第三章 中国股票市场的发展与规范.pptVIP

证券市场与证券投资专题第三章 中国股票市场的发展与规范 授课教师：曹凤岐教授授课对象：2003级硕士、博士生二ｏｏ四年四月二日 第一节 中国股票市场的功能与特点 一、中国股票市场功能 （一）促进了以市场方式调配企业资源 （二）推动了企业改革的发展 （三）拓宽了投资渠道 （四）促进了中国经济国际化进程 二、中国股票市场的特点 （一）股票市场发展迅速 二、中国股票市场的特点 （二）逐步走向规范 （三）发行和交易逐步市场化和国际化 （四）证券监管体系趋于完善 （五）中国股票市场仍是不规范的市场 三、中国股票市场的缺陷及原因分析 （一）制度风险：制约股票市场发展的最大障碍 （二）融资定位：股票市场难以发挥有效配置资源的功能 （三）信用失缺：阻碍股票市场发挥功能的瓶颈 （四）结构失衡：导致股票市场“半身不遂” （五）基础薄弱：上市公司素质低，影响股票市场效率的发挥 四、中国股票市场的市盈率结构分析 （一）市盈率总量分析：一般估计及其局限性 1、市盈率总量分析：一个非严格意义上的估计 2、市盈率总量分析的局限性 （二）市盈率结构分析 1、市盈率结构的综合分析 选取2002年11月28日1189家上市公司，针对市场个股市盈率分布状况，在剔除亏损股160只后，将市盈率按高低作以下分类：将市盈率在25倍及其以下的个股列为低市盈率类股；市盈率在25倍以上、90倍及其以下的列为中等市盈率类股；将市盈率在90倍以上的列为高市盈率类股。以下根据这样的分类，从市场结构以及板块特征的角度作简单分析。 在市场结构上，两市低市盈率类股共有133家，占两市总市值的18.99%，其加权平均市盈率为18.37倍，远低于两市平均水平；中等市盈率类股共有588家，占总市值的52.97%，其加权平均市盈率为40.05倍，与市场平均水平基本持平；高市盈率类股共有308家，占两市总市值的19.01%，其加权平均市盈率达190.22倍，比市场平均水平高152.91倍。 表3-9 各类股家数、市值表 表3-10 各类股平均股本、业绩、股价、市盈率表 2、三类市盈率板块特征分析 （1）低市盈率类股 （2）中等市盈率类股 （3）高市盈率类股 第二节 国有股减持与流通 一、国有股问题的由来与发展 （一）在我国上市公司中存在不能流通的 国有股是历史遗留问题 国有股概念最早出现在1992年，当时的体改委和其他几个部门联合发布的几个股份制试点文件中。 一、国有股问题的由来与发展 在《股份制试点企业国有资产暂行规定》中规定，“国家股为有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产向股份制试点企业投资形成的股份。国有法人股是全民所有制企业用国家授予其自主经营的国有资产向独立于自己的股份制试点企业投资形成的股份。国家股和国有法人股，其性质均属国家所有，统称为国有资产股（简称国有股）。” 一、国有股问题的由来与发展 1994年11月由国家国有资产管理局和国家体改委颁布的《股份有限公司国有股权管理暂行办法》提出按投资主体和产权管理主体的不同情况，划分“国家股”和“国有法人股”。 明确指出：“国家股是指有权代表国家投资的机构或部门向股份公司出资形成或依法定程序取得的股份。国有法人股是指具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份。国家股和国有法人股统称为国家股权。” 一、国有股问题的由来与发展 要“保证国家股或国有法人股的控股地位。国有股权控股分为绝对控股和相对控股。绝对控股是指国有股权持股比例占50％以上（不含50％）；相对控股是指国有股权持股比例高于30％低于50％，但因股权分散，国家对股份公司具有控制性影响。” 由于股份制改革对国有股的一些特别规定，导致了在从国有企业改造过来的上市公司在国有股占的比重过大且 不能流通。 国有股不流通为后来中国上市公司和证券市场的发展带来了巨大的隐患。 一、国有股问题的由来与发展 　表3-11 深沪两市上市公司2001年12月底股本结构表 数量 比率 一、尚未流通股份 发起人股 3121.1 59.81％ 其中：国家股 2410.61 46.20％ 境内法人股 663.17 12.71％ 境外法人股 45.8 0.88％ 其他 1.53 0.03％ 募集法人 245.2