对构建人民币离岸金融市场的 分析研究.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 离岸金融是上世纪五十年代后期发展起来的一种金融业务。按照国际货 币基金组织的定义，离岸金融是指银行及其他机构吸收“非居民”资金和向 非居民提供的各种金融服务。离岸金融市场由欧洲美元市场发展而来，后来 又逐步形成亚洲货币市场和拉美货币市场。它是非居民问从事国际性金融业 务的市场，即经营外国贷款者、投资者与外国筹资者之间业务的国际金融市 场。它以非居民为交易对象，资金必须是来源于银行所在国的非居民或其他 国际来源的外币资金。 欧洲美元市场的形成具备了以下主要条件：该货币是国际储备货币，但 该货币发行国的货币当局对该货币的跨境流动实行限制，别的国家为取得这 种货币资金，不得不到该货币发行国境外去筹集，从而推动了该货币离岸金 融市场的形成。目前，人民币在我国周边国家或地区已有广泛的供求，但是 我国的货币当局短期内尚不可能允许人民币跨境自由流动。正是在这种管制 的条件下，虽然人民币不是国际储备货币，但是人民币离岸金融市场的形成 不但可能而且必要，它是金融市场发展驱动的结果。 目前，我国面临着是否构建人民币离岸金融市场这个关系重大且意义深 远的课题。本文试图在这方面作一些探索。本文的研究目的是通过介绍离岸 金融市场发展演进历程和主要离岸国际金融中心的成功经验，结合我国实际 提出构建香港人民币离岸金融中心，作为方便人民币境外累积和离岸运行的 ． 方法。人民币离岸金融市场的发展，带来人民币境外沉淀量的同益增加，这 有利于使人民币成为亚洲贸易与金融中的价值尺度和交易媒介，届时人民币 ‘不仅将是个人和企业的储备资产，也将成为政府的干预资产，即储备货币的 组成部分，人民币的国际化进程将出现质的飞跃，这是发展人民币离岸金融 的战略目标。 全文共分为以下六部分： 引论部分对国Pq#t有关离岸金融市场的研究状况进行了综述，并提出本 文的主要观点。目Ij{『，离岸人民币业务已有一定规模，受人民币升值预期的 影响，境外人民币无本金交割远期市场的交易也很活跃。但是，非居民间的 人民币借贷、人民币债券发行与交易等主要离岸金融业务规模较小，所以目 前还不能说已经存在人民币离岸金融。另一方面，多种因素使得在完全可自 由兑换之前发展人民币离岸金融成为人民币国际化道路上现阶段切实可行的 突破口。 第一章概述与离岸金融相关的概念并介绍离岸金融市场的产生和发展历 程。首先，论述离岸金融市场的概念、特征和管理模式。强调高度自由化和 国际化的金融管理体制、优惠的税收制度和交易的非居民性质是显示离岸金 融市场和离岸货币特征的关键点。其次，介绍离岸金融市场发展的历史沿革 和主要离岸国际金融中心的发展状况。离岸货币业务最早可追溯到上世纪二 十年代，当时柏林和维也纳的某些银行经营英镑和美元的存贷款业务，但当 时这类业务的规模十分有限。二战期间，这类业务基本停顿。二战后，多重 因素作用下，欧洲美元业务重新萌芽并不断发展。因此，离岸金融市场上世 纪五十年代开始启动。六十年代离岸金融市场获得大发展。八十年代后，西 7欧、美国和日本三大经济体都已拥有离岸金融市场，离岸金融获得突破性发 展，至此已具备了全球性质。上世纪九十年代初期，世界离岸金融市场呈现 出负增长态势。九十年代中后期，随着发达国家经济的普遍复苏和世界经济 趋于稳定增长，国际金融市场逐步活跃，全球离岸金融市场也获得新的发展。 第二章对离岸金融市场产生与发展的理论基础进行研究。首先从金融国 际化角度来看，银行国际化是金融国际化的核心，银行国际化规律基本代表 了金融国际化规律。盖迪的阶段理论把银行国际化划分为母国在岸金融国际 化、母国离岸金融和跨国银行业务三个发展阶段，母国离岸金融作为银行国 际化的独立阶段，与金融国际化的发展呈现出递进相容的关系。金融发展史 表明，离岸金融促进了各国际金融中心的形成和繁荣，维护了它们的优势地 位。其次，资本国际化理论认为，产业国际化是推动金融国际化，并促进离 岸金融市场发展的基本要素。一个经济体中物流的国际化必然要求实现与之 相适应的资金流国际化，产业国际化成为金融国际化与离岸金融发展的决定 基础。最后，