企业价值评估培训讲义.pptVIP

第十章 企业价值评估 第一节 企业价值评估概述 第二节 企业价值评估的加和法 第三节 企业价值评估的收益法 第四节 企业价值评估的比较法 第一节 企业价值评估概述 一、企业及企业价值 1、企业，包括具有独立生产能力、独立获利能力的整体资产 是相对于单项资产而言，由多个或多种单项资产有机组成，具有综合获利能力的有机资产综合体。 合法性；独立性；社会性； 持续经营性；营利性； 整体性；权益可分性。 2、企业价值 企业所有投资人，即债权人、股权人所拥有的，对企业资产索取权价值的总和。 （1）企业总资产价值：又称企业资产价值，是企业所拥有的所有资产的价值总和，包括全部不同类型的权益价值、全部不同类型的负债价值 （2）企业投资价值：又称企业整体价值，是企业所有投资人所拥有的，对企业资产索取权价值的总和。 ——严格意义上的企业价值，不作特定说明，企业价值就指该价值 = 企业总资产价值－无息流动负债价值 = 权益价值 + 付息债务价值 （3）企业权益价值：即股东全部权益价值、所有者权益价值、净资产价值。 = 企业总资产价值－ 负债价值 = 企业投资价值－ 付息债务价值 二、企业价值评估的一般用途 1、企业产权转让及兼并收购 评估——公允价值，为双方谈判提供参考依据，需特别关注： （1）资产协同作用产生的协同效应：匹配效率、配置效率 评估对象被兼并收购后的价值 ＞ 独立经营时的价值 （2）资产重组提高企业价值 企业通过分立、资产剥离、添平补齐等形式资产重组，优化提高利用率、资产功能→经济价值 （3）管理层变更可能提高企业价值 管理理念、思路、方式、技巧等变更，提高资产获利能力 （4）消减不合理开支、压缩过高津贴费用、税收收益、规模经济等，提高企业价值 2、企业财务管理 认识、重视企业价值影响因素、决定机理→管理决策、发展战略→企业价值最大化，特别是防范恶意收购 3、证券投资组合管理 价值型投资者 三、企业价值评估的范围 1、企业价值评估的一般范围 企业产权全部资产： （1）企业产权主体拥有，且自身占用、经营部分 （2）企业产权主体拥有，但未投入经营部分 （3）企业产权主体拥有，但只是经营权控制的部分：比如全资子公司、控股子公司、非控股子公司中的投资部分 （4）企业拥有法人资格的分公司、派出机构、分部、多种经营部分 界定依据：评估申请报告及主管部门批复文件；企业产权转让及变动的文件、协议、合同、章程等；国有企业资产评估立项书；有关资产产权证明、账簿、投资协议、财务报告等；其它相关规定及资料。 2、企业价值评估的有效范围——具体实施范围 （1）有效资产——剔除无效资产 无效资产：划分标准，是否形成企业的正常盈利能力。 包括：闲置资产，指不参与生产经营资产，不能对企业盈利能力作出贡献的非经营性资产；参与经营过程，但属浪费的资产；局部功能与企业整体功能不一致，已失去经营能力、获利能力的无效资产或者低效资产。 无效资产两种处理方式： 一是：“资产剥离”，单独评估，其价值不计入企业价值，并在评估报告中单独披露；二是： “资产剥离”，单独评估，其价值加总计入企业价值，并在评估报告中单独披露。 （2）“待定产权资产”暂时不列入 评估时点难以界定产权，或者有产权纠纷及纠纷尚未得出结论 （3）“填平补齐”的资产计入 资金瓶颈、工艺瓶颈等经营能力、获利能力的薄弱环节，可以适当进行“填平补齐”的资产重组，提高企业价值。 四、企业价值评估的内容 1、企业在评估时点的可确指存量资产 有形资产：自然资源资产、流动资产、固定资产等 可确指无形资产：专利权、商标权等 2、不可确指无形资产：商誉 3、协同作用——协同效应 企业各种有形无形单项资产，在有效匹配、有机组合过程中，通过相互辅助、相互补充、相互促进、相互融合，结合成为密不可分的有机整体，从而使各生产要素、各单项资产产生较高的匹配功能，形成资产整体的一种获利能力（配置效率、匹配效率） 4、环境价值 企业特定的经济环境、社会环境，是企业价值形成客观条件。评估时即使不能直接计价，也要为交易双方提供谈判依据