低碳经济的经济分析.pptVIP

低碳经济，泡沫，还是机遇？ 光大证券策略团队 2009年6月23日 主要观点 低碳经济革命体现在三个环节：可再生能源的技术进步、运输方式的革命、消费领域的节能化 从政策看，低碳经济成为各国产业转型的重要动力，以此减少对于化石能源的依赖，低碳产业蕴藏着巨大能量；《哥本哈根议定书》将成为各国政策的落脚点。 从复苏看，随着石油价格的上涨，新能源获得比价优势，且相关新能源股票的估值水平会获得提升。 投资策略：低碳经济产业链是一个可持续的投资机会。建议关注碳减排和智能电网带来的投资机会，以及光伏和节能相关的泰豪科技和乐山电力（见电力设备分析师报告）。 催化剂：油价的上涨；以及年底的哥本哈根议定书的谈判和签订；相关新能源产业政策的推出（中国的出台相关政策可能为《哥本哈根议定书》做准备）。 主要内容 一、低碳经济的产业链分析 二、产业转型下的政策推动 三、新能源需求巨大 四、油价走高成为新能源股票催化剂 五、减排交易、智能电网和光伏带来的机会 低碳经济产业链 低碳经济是一场革命 新能源发生革命的地方主要在三个领域： 一是能源的提供方式：由化石燃料（石油、煤炭）转向清洁能源； 二是能源的运输方式：由电网、固网运输向智能（分布式）电网过渡，包括互动、虚拟的电网形式，以及电池汽车入网（V2G）等。 第三是在消费端，由用油过渡到用电，减少工业能耗，以及降低建筑和照明能耗，大力发展新能源汽车。 低碳化的途径 高碳采用节能技术和市场化减排机制实现低碳化 清洁能源替代高碳能源 低碳产业链分析：技术的突破方向 未来可能突破的技术： 清洁能源（风电、核电、水电等制造技术） 智能电网 电池技术（包括新能源汽车） 低碳化过程中节能需求大 美国的新能源政策 2月奥巴马新能源政策 8250亿美元的经济刺激计划中，包括430亿与能源和节能相关，超过170亿用于交通运输和高速铁路，200亿是能源有关的税收。 5月底众议院通过的《美国清洁能源安全法案》 在2011年开始实行碳指标和交易计划，在十年内产生6460亿美元的税收，并将用于新能源的投资。 目标是碳减排20%（2020年，原来的目标是12%）。 奥巴马经济刺激计划中的新能源预算 中国的新能源政策 目标：实现节能2.4亿吨标准煤（含增量部分） 发达国家的低碳化指标 日本碳减排目标：到2020年为止，日本的目标是将碳排放量比2005年水平降低15%，相对于1990年的8%的减排。 欧盟(EU)的碳减排目标：的20%的减排量（相对于1990年的水平）。 德国的目标：2010年可再生能源电力将占全国电力供应的12.5%，2020年达到20%。如德国2000年出台了《可再生能源法》，2004年4月进行修订。 英国的目标：2010年可再生能源电力将占全国电力供应的10%，2020年达到20%。 落脚点：年底的《哥本哈根议定书》 2009年12月在哥本哈根召开的《联合国气候变化框架公约》缔约方第15次会议上达成一个新的《哥本哈根议定书》，以代替2012 年到期的《京都议定书》。 1992年，《联合国气候变化框架公约》； 1997年， 《京都议定书》，议定书正式生效。 1997年，克林顿签署《京都议定书》，参议院拒批； 2001年，布什退出了《京都议定书》。 《京都协议书》中明确约定：2008 年－2012 年，所有签署联合国气候变化框架公约的发达国家要将其温室气体排放量在1990 年的基础上减少5.2%，而发展中国家没有减排义务。 人类面临着气候和能源问题 低碳经济投资巨大（可能达5万亿美元） 减排市场巨大 国际能源署分析： 情景一：如果2050年的温室气体排放降低到2005年水平，每吨二氧化碳的边际排放成本要达到50美元； 情景二：如果2050年减排到2005年的50％，每吨二氧化碳的边际排放成本要达到200到500美元；相当于每吨煤炭要付出620到2480元甚至是6200元的排放成本。 中国的碳排放密度位居前列 中国能源的现状 中国是一个严重依赖化石能源的国家，可再生能源消费比例低于世界平均水平 中美碳减排目标将成为哥本哈根议定书的焦点 经济复苏预期下的新能源 逻辑：流动性增加（全世界放水）——经济复苏预期——通胀预期。经济复苏预期下，窖藏的流动性随着流通速度增加将使得流动性保持充沛，加之低利率，使得投资者的风险偏好增强，去追逐高风险高收益的资产，通胀预期强烈，因此这种情形下的看好油价上涨。 油价上涨是大概率事件 石油价格与光伏股价的关系 石油价格与替代能源的关系 石油与碳排放价格的关系 油价成为推升替代能源估值的因素 说明：由于早期的数据不是很规范，时间段为2006.3-今，样本数：845 减排交易机制 《京都协议书》规定了三种减排交易机制： CDM减排规定 目前CDM规定减排的温室气体有：CO2（二氧化碳）、