货币的时间价值概述.pptVIP

货币的时间价值 本章主题 货币的时间价值是贯穿公司金融活动始终的核心价值观。 本章将讲解货币时间价值原理及及应用。 本章内容 第一节 单利、复利下现值、终值的计算 第二节 年金终值与年金现值 第三节 利率理论 第四节 货币时间价值的运用 第一节　单利和复利 一、货币的时间价值 1、定义： 货币的时间价值就是货币在时间推移中的增值能力，或者是按资金使用时间的长短计算的报酬 这种报酬实际上就是指同一数量货币在不同时间点上的价值差别，即利息 而这种货币（资金）的时间价值有两种形式：一是绝对数即利息，一种是相对数即利率 2、形成原因 （1）通胀：使货币的购买力下降 （2）风险：使人们愿意现在持有现金 （3）个人消费偏好：使人们注重眼前消费 （4）投资机会：使人们的货币有增值的可能 二、现值与终值 现值＋利息＝终值 三、单利的计算 单利 计息期内仅最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息。 （一）单利利息的计算 　　I＝PV×i×n （二）单利终值的计算 　　FV=PV＋I=PV(1+i×n) （三）单利现值的计算 　　PV=FV－I=FV/(1+i×n) 四、复利的计算 复利 计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。 4.1、复利的终值 复利终值的计算公式： 例：PV＝1000，r＝8％，n＝10 复利的现值 复利现值的计算公式： 例：FV＝3000，r＝8％，n＝5 4.2、多期复利终值 多期复利现值 多期复利现值计算公式 PV＝现值 CFt＝t期现金流量 r＝利息率 n＝计息期数 第二节　年金终值与年金现值 年金（Annunity）是指在某一确定的期间里，每期都有一笔相等金额的系列收付款项，年金实际上是一组相等的现金流序列。 折旧、租金、利息、保险金、养老金、退休金、分期付款等都可以采用年金的形式。 年金按付款时间可分为后付年金（即普通年金）、先付年金（即当期年金）两种形式。此外，还有几种特殊的年金：永续年金、延期年金以及年金的变化形式－不等额现金流等。 一、普通年金终值与现值的计算 普通年金（Ordinary Annuity），又称后付年金，是指每期期末有等额的收付款项的年金。如银行的零存整取存款。 1.1、普通年金终值的计算 普通年金终值是指一定时期内每期现金流的复利终值之和。 年金终值系数表和现值系数表都是按照后付年金编制的 利用年金系数表计算年金的现值与终值必须注意与实际现金流量发生的时间一致。 第三节　利率理论 2、流动性偏好理论 该理论认为，由于长期债券的力低于短期债券，因而投资者一般喜欢购买短期债券而非长期债券。因而在正常情况下的收益线的斜率者会向上倾斜。 第四节　货币时间价值的运用 一、经营决策 （一）投资方案的可行性评估 从财务上看，净现值大于0的方案可行，几个方案中净现值最大的方案最佳。 （二）投资借款偿还金额的确定 利用年金现值公式求解每年应偿还的借款数额。 （三）票据贴现 二、债券价值的评估 2.1、假设条件 1、债券的名义和实际支付额确定，即票面额和市价确定。 2、通货膨胀的幅度可以精确地预测出来。 2.2、债券的基本估价公式 债券的价格有票面价格、内在价值和市场价格。内在价值即我们要确定的债券价格，它是指在债券的持有期所有预期货币收入的现值。预期货币收入有两个来源：票面利息和票面额。 要确定债券的价格需知道以下信息：（1）估计的预期货币收入；（2）投资者要求的适当收益率，即必要收益率，它一般是比照具有相同风险程度和偿还期的债券的收益率得出。 2.3、市场利率变动对债券价格的影响 1、长期债券和短期债券的比较 定理1　债券期限越长，利率变化导致的价值变化幅度越大。 2、不同利率债券的比较 定理2　票面利率越低，对市场利率的变化越敏感。 三、股票价值的评估 股票的价值为股票持有期内所得到的全部现金收入（含股票转让的现金收入）的现值之和。 确定股票价值的一般公式 DIVt＝t期现金股利 n＝持有股票时领取现金股利的期 r＝股东要求的投资报酬 Pn＝股票出售时的价格 永久持有时股票价值公式 固定现金股利支付的股票价值 固定现金股利增长率的股票价值 (Gordon Growth Model) 式中g为现金股利的固定增长率。 利用EPS寻找g。Gordon模型提供了一种利用会计数据估计现金股利增长率g，进而估计股票价值的方法。EPS是公司可用于发放现金股利和再投资的全部现金流量。 现金股利发放率(Payout Ratio)＝DI