收益率曲线的变化与利差分析.pdf

随机利率模型的时间维度 刘道百 定量分析与策略 内容 利率的三个时间维度 瞬时即期利率模型 瞬时远期利率模型 远期即期利率模型 固定期限远期利率结构？ 定量分析与策略 利率的三个时间维度 利率 F （t ；T1，T2 ），t≤T1≤T2 t ：时间 T1 ：标的利率起始时刻（利率确定时刻，利率合约到期时间） T2 ：标的利率到期时刻 T1 - t ：合约期限 T2 - T1 ：标的利率的期限 定量分析与策略 对时间变化的选择确定利率模型 10 9 8 F(t；T,S) 时 7 间 6 T 5 , S ( 4 期 3 限 ) 2 1 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 时 间 t 定量分析与策略 利率与零息债券价格 B （t，T ）：T时刻到期的1元面值的零息债券在t时刻的价格 利率 F （t ；T1，T2 ）与债券价格的关系（定义）： 1 B( t; T ) 1 F( t; T , T )1 2 ln 连续复利 T T − B( t; T ) 2 1 2 1 T T − 2 1 ⎛ ⎞ ( ; ) B t T 离散复利( ; , ) ⎜ 1 ⎟ −1 F t T T 1 2 ⎜ ⎟ ( ; ) B t T ⎝ 2 ⎠ 单利 1 ( ; )B t T( ; )B t T 1 − 2 ( ; , ) F t T T 1 2 T