地理距离对风险投资辛迪加模式优势的影响研究.pdfVIP

第10期(总第37l期) 财经问题研究 Nu山r 10(Ge。eral‰alNo．371) ResearchonFinancial 2014年10月 andEconomicIssues 0ctober．2014 地理距离对风险投资辛迪加模式优势的影响研究 乔桂明，屠立峰，李 晶 (苏州大学商学院，江苏苏州215021) 摘要：本文研究了辛迪加模式作为风投公司常用投资方式，其战略优势随风投公司与被投企 业间地理距离不断扩大而发生的变化趋势。本文将地理距离根据交通出行条件分为四个区间。 提出了三个假设：即“较远距离”投资采用辛迪加模式的概率更高：“很远距离”投资对辛迪加 模式的依赖度开始下降：“遥远距离”投资对辛迪加模式依赖性不再显著。本文利用中国创业板 上市公司数据．就风投公司是否采用辛迪加模式、地理距离及其他控制变量做Logistic回归，得 出了类似于倒U型的地理距离效应。支持了三个假设。本文结论充实了风险投资理论，以期对 通过辛迪加模式投资远距离项目的风投公司和地方政府有所启发。 关键词：风险投资；风投公司；辛迪加模式；地理距离 中圈分类号：F830．39文献标识码：A 文章编号：1000—176X(2014)10-0099-07 一、问题的提出 主要流向地区。 风险资本通过向创新型企业提供资金和管理 尽管风投公司选址有地理集群，但不会限于 经验，推动企业持续发展。根据《中国风险投 当地业务。然而，地理距离越大，信息不对称就 越严重。由于距离较远，相互缺乏了解，风投公 资年鉴(2012)》数据，2011年，本土和外资风 投机构在中国募集资金1775．02亿元，投资总司需要花更多精力和成本鉴别潜在被投企业融资 量2285．70亿元，投资项目1569个。中国境内 报告中的粉饰部分和潜在价值，后续监管和指导 各类风投公司数量从2001年的199家增加到成本也会上升。为了降低投资风险，风投公司除 2011年的309家。作为专业金融媒介，中国风了利用投资契约约束被投企业的道德风险外，还 投公司主要坐落在金融中一1、5或科技中心，呈现明 会采用与竞争者组成辛迪加模式。风险投资辛迪 加模式是指由至少两家风投公司投资于同一家创 显的区域集群现象。Zhang[1]在2011年研究发 现，上海、北京、香港和深圳成为风投资金的主 要来源地区：北京、上海、深圳、杭州、广州、 几家风投公司同时参与被投企业某轮融资的情形 无锡、苏州、南京、武汉和香港成为风投资金的 称为风投辛迪加模式；广义上，几家风投公司先 收撬日期：2014-06-15 基金项目：国家社会科学基金项目“区域创业环境的形成及作用机理研究”(10CGL032)；江苏省教育厅高等学校哲学社会科学 研究资助项目。江苏创业融资环境评价与模式、路径创新研究”(2014SJll531)；苏州市科协软科学基金项目“苏州 市科技企业创业融资环境评价与模式、路径创新”(2014A_08)；2011年江苏省高校优秀中青年教师和校长境外研惨 计划资助项目 作者简介：乔桂明(1956一)，男，上海人，教授，博士生导师，主要从事国际金融研究。E．mail：gm_qiao@163．com 万方数据 总第371期 100 财经问题研究 2014年第10期