第11章 汇率制度选择.pptVIP

国际金融学 第11章　汇率制度选择 Alternative Exchange Rate Regimes 教学要点 掌握固定汇率制度和浮动汇率制度的优缺点 了解介于固定汇率与浮动汇率之间的各种汇率安排 熟悉“最适货币区”理论与实践，思考欧元启动后对国际金融领域的深远影响 了解各国在汇率制度选择上的其他探索，比如：美元化、汇率目标区 主要内容 11.1 固定汇率和浮动汇率 11.2 最优货币区的理论和实践 11.3 美元化道路 11.4 汇率目标区方案 11.1 固定汇率和浮动汇率 11.1.1 固定汇率制的利弊分析 固定汇率的优点 （1）消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资 （2）为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征 （3）作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害 （4）有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力 11.1 固定汇率和浮动汇率 11.1.1 固定汇率制的利弊分析 固定汇率的缺点 （1）汇率变动更加难以预测 （2）货币政策丧失独立性，可能损害国家金融安全 （3）容易输入国外通货膨胀，出现内外均衡冲突 11.1 固定汇率和浮动汇率 11.1.2 浮动汇率制的利弊分析 浮动汇率的优点 （1）汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况 （2）外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动 （3）阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性 （4）自动调节短期资金移动，防范投机冲击 11.1 固定汇率和浮动汇率 11.1.2 浮动汇率制的利弊分析 浮动汇率的缺点 （1）增大不确定性和外汇风险危害 （2）外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动 （3）容易滥用汇率政策，引起宏观经济政策冲突 固定汇率制度和浮动汇率制度利弊比较　 11.1 固定汇率和浮动汇率 11.1.3 居中安排的汇率制度 （1）管理浮动 保持正常汇率变动的同时消除过度波动性 汇率由市场决定，但借助政府入市干预使汇率调整变得平滑 关键在于什么是“过度波动”？ 也称dirty floating 11.1 固定汇率和浮动汇率 11.1.3 居中安排的汇率制度 （2）爬行钉住 汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定 央行有义务入市干预 11.1 固定汇率和浮动汇率 11.1.3 居中安排的汇率制度 （3）钉住平行幅度 汇率可围绕中心平价更大幅度的波动 组合汇率安排：爬行幅度汇率制 11.1 固定汇率和浮动汇率 11.1.3 居中安排的汇率制度 （4）货币委员会 以独立的货币机构取代中央银行，根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量 彻底放弃自主的货币政策 比如香港的美元联系汇率制度 11.1 固定汇率和浮动汇率 11.2 最适货币区的理论和实践 11.2.1 蒙代尔的“最适货币区”理论 主张用生产要素的高度流动性作为确定最适货币区域的标准 举例说明 生产要素高度流动的国家之间适合实行固定汇率制度，甚至可以考虑实现单一货币 11.2 最适货币区的理论和实践 11.2.2 欧洲货币同盟：从梦想到现实 （1）欧洲经济共同体的货币一体化理想 （2）魏尔纳计划 联合浮动汇率机制 欧洲货币合作基金 11.2 最适货币区的理论和实践 11.2.2 欧洲货币同盟：从梦想到现实 （3）欧洲货币体系 创立欧洲货币单位ECU 确立“超蛇形联合浮动”汇率机制 成立欧洲货币基金 11.2 最适货币区的理论和实践 11.2.2 欧洲货币同盟：从梦想到现实 （4）德洛尔计划 建立货币同盟的前提条件 货币的完全自由兑换 资本的完全自由流动 完全的固定汇率平价 加入欧洲货币联盟的《马约》 11.2 最适货币区的理论和实践 11.2.2 欧洲货币同盟：从梦想到现实 （5）欧元启动 1999.1.1取代ECU，作为储备、投资、计价和结算货币投入使用 2002.1.1欧元纸币和硬币正式进入流通 2002.7.1成员国货币退出历史舞台，欧元成为欧元区市场流通中惟一法定货币 11.2 最适货币区的理论和实践 11.2.3 欧元启动为世界带来了什么 （1）对美元在国际金融中的主导地位直接提出了挑战 （2）对现行国际货币体系提出的挑战 （3）对传统的国家主权提出挑战 （4）对地区乃至世界经济的长期发展具有深远影响 11.3 美元化道路 放弃本币发行权，直接使用其他货币执行价值尺度、交易媒介、价值贮藏职能 并不局限于美元一种货币 货币当局不仅放弃了货币政策独立性，同时不再为国内金融机构开立存款准备金账户并承担最后救助责任 巨额货币发行收益转让给其发行主体，同时自然输入发行国的经济状况和货币政策 11.4 汇率目标区方案 11.4.1 汇率目标区的含义 指将汇率波动限制在中心汇率附