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第 卷 第 期 中国管理科学
年 月
文章编号
价值与动量混合策略 多期限资产组合
选择及效率评价
杨宏林 崔 晨 查 勇 陈 收
湖南大学工商管理学院湖南 长沙 中国科学技术大学管理学院安徽 合肥
摘 要运用 融合有效价值与有效动量指标构造多期限价值与动量混合策略资产组合在期望收益率与风
险调整收益率条件下评价其相对有效性基于沪深 成分股的实证发现 高效率值股票组合持有期期望收
益率显著高于沪深 组合且期望收益率与风险调整收益率均高于单一价值股票组合和赢者股票组合在此基
础上构造同时持有 高效率值股票组合多头与 低效率值股票组合空头的套利交易策略在相对较长的
持有期上能给投资者带来显著的超额收益率
关键词多投资期限 价值投资策略动量投资策略投资组合效率
中图分类号 文献标识码
以期获得更高的超额回报 首先提出构造
引言
价值与动量相结合的股票投资策略实证结果表
世纪 年代 和 的研究发 明将价值评估指标引入动量策略可提高投资组合
现持有期基本面指标值较好的价值股要比基本面 的盈利水平尤其对于动量指标值表现较差的股票
指标值较差的成长股在未来有更高的平均收益率 同样若将动量指标引入价值策略也可提高策略的
他们使用的基本面指标为账面市值比其后
盈利性尤其对于价值评估指标值表现较好的股票
等 通过
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