个股期权业务基础知识(整理)精要.ppt

图示分别为买入认购期权和卖出认购期权时的到期收益曲线买方：风险有限，收益无限 卖方：收益有限，风险无限 图示分别为买入认沽期权和卖出认沽期权时的到期收益曲线 买入认沽期权 卖出认沽期权 价值归零风险：虚值期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。不同于股票的是，期权到期后即不再存续。 高溢价风险：当出现期权价格大幅高于合理价值时，切忌跟风炒作。 到期不行权风险：实值期权在到期时具有内在价值，务必要行权，只有行权才能获取期权的内在价值。 保证金风险：卖出开仓后，需要时刻保证足额的保证金，否则会遭到强行平仓—爆仓。 一级投资人： 持有股票时，可进行备兑开仓（持有股票，卖认购期权） 二级投资人： 在一级投资人的交易权限基础上增加买卖期权的权限（先买入，再卖出平仓） 三级投资人： 在二级投资人的交易权限基础上增加允许先卖出开仓，买入平仓 。 备兑卖出认购期权策略 构建方法：当投资者在拥有股票A时，卖出股票A的认购期权（通常为虚值）。利用标的股票作为保证金。 目的：在持股时，赚取认购期权权利金，增补收入/降低持仓成本。 被作为一种保守型的期权策略。 所谓备兑，就是备有兑现行权的股票。 我们已经知道非备兑卖出认购期权，收益有限，股价上行带来的风险是无限的。 相对于非备兑卖出认购开仓策略，备兑卖出操作股价上行引起的风险是有限的。投资者将来交割股票的义务正好被手中持有的股票所抵。 请注意，标的券价格的下行风险只是被获取的权利金部分地补偿。 应用指南 适用情形一：假设投资者持有某只股票，长期看好，不愿意抛售。而该股票的价格前期已有一定升幅，投资者认为目前阶段股价不太可能大涨，但长期仍然看好。 适用情形二：假设投资者持有某只股票，投资者认为股价会涨到自己的目标位，如果涨幅超过目标价位则会考虑卖出股票。这时投资者可考虑通过卖出虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。 1：如果其后股票价格并没有上升而认购期权内在价值为零，从而买方放弃行权，则投资者已收取的权利金便可增加收益。 2：如果在期权到期日股价上升至高于行权价时，认购期权买方行权，令认购期权卖方以行权价卖出股票，并失去所持股票价格上升至行权价以上的利润，但投资者对所获的回报已经愿意接受。 应用指南：是一种股票导向的策略，收益和风险大部分在于股票自身。不同于期权短期交易策略----对标的股票没有太多兴趣。 指南一：必须满意拥有标的股票，类似于普通的股票投资。也就是说拥有股票是前提，在这个前提之下考虑增加收益的操作。投资人不应该为了执行备兑卖出策略而买入持有股票。 指南二：满意被行权而出售股票。出售股票应该视为正面事件，因为意味着目标收益已经获得。 指南三：可接受的回报。 指南四：关注60天或者更长时间：运用60天的时间期或者更长时间，90天是通常的。 备兑开仓策略并不能对冲标的 股价的下行风险。 备兑卖出认购期权策略牺牲了 标的股票的部分上端收益，将上端削平。 换取了确定的权利金收入，将收益曲线上移，降低了成本。 当投资者看好股票A的走势时，可以选择买入A的认购期权代替直接买入股票A来实现资产配置。 买入认购期权相比买入股票具有杠杆高，最大亏损可控的优势；缺点是认购期权时间价值会逐渐减少，到期后需要重新买入认购期权进行资产配置。 当投资者对股票A强烈看涨时，可以使用虚值认购期权，因为只需要付出较小的权利金成本，同时可以获得股价上涨的收益。 当投资者的风险厌恶度较高时，可以使用实值认购期权，虽然此时权利金很高，但风险大大降低了。 最大风险有限：权利金。 最大收益无限。 当投资者看空股票A的走势，可以选择买入A的认沽期权获取股价下行的收益，并且利用了杠杆。 投资者不愿意承担很大的股价上涨带来的做空风险。 投资者对股票A强烈看空时，可以使用虚值认沽期权，因为只需要付出较小的权利金成本，同时可以获得股价下行的收益。 投资者的风险厌恶度较高时，可以使用实值认沽期权，虽然此时权利金很高，但风险大大降低了。 最大风险有限：权利金。 最大收益：行权价-权利金，仍然很大。 例：投资者持有工商银行的股票但并不看好（股价为4.2元） ，由于所有工行持仓都做了股权质押融资，暂时无法卖出，于是该投资者买入工行的认沽期权。 该投资者风险偏好比较低，选择买入实值期权1张： 结果分析 常用的波动率策略之一，适用于波动率较大、行情方向不明确的市场。当股票价格大幅上涨和下跌时都能从中获利。 构建底