金融行业：征信体系公私并行，民营机构数据为王.pdfVIP

证券研究报告 2015 年 12 月7 日 金融 征信体系公私并行，民营机构数据为王 热点速评 目标 P/E (x) 事件 股票名称 评级 价格 2015E 2016E 1 中国平安-A 确信买入 46.00 11.5 10.8 媒体报道 人民银行下发对个人和企业征信机构以及金融信用信 息基础数据库运行机构的《征信机构监管指引》。从机构设立的许 北京银行-A 推荐 11.02 7.7 7.0 可和备案、征信机构保证金、非现场监管和现场检查四个方面设 兴业银行-A 推荐 19.68 6.3 6.0 置了监管规定。 平安银行-A 推荐 15.02 7.9 7.2 中国平安-H 确信买入 63.00 12.0 11.3 评论 重庆农村商业银行-H 推荐 6.23 4.9 4.6 保证金制度和股权变更审批为关注要点。 中国银行-H 推荐 4.70 5.0 5.3 农业银行-H 推荐 3.91 4.5 4.8 ► 按照注册资本的 10%计提保证金提升征信机构风控能力。 ► 超过5%的股权变更需要报批央行监管，防止牌照倒卖行为。 （详见下文“评论”部分） 我国征信市场公私并行发展，互补多过融合。央行征信中心和民 营征信机构呈现两大阵营，前者以商业银行报送信息为主流，后 者则凭借各家征信机构所处互联网生态圈、股东资源以及第三方 数据提供商获取信息。短期内二者互联互通的几率不大，民营机 构更多的是寻找细分市场的机会（如反欺诈产品）。 中金一级行业 金融 ► 民营征信机构：我们认为民营征信机构大概率难以获得来自 商业银行的信用信息。因此民营征信机构未来发展方向并非 172 沪深300 中金金融 是与央行征信中心竞争，而是基于其数据的独特性提供互补 148 的信息和服务。 ) % ( ► 央行征信中心：依靠来自商业银行的数据供给，我们认为央