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第二章　企业投资、融资决策与集团资金管理 一、案例分析题 1、光华公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100000股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值5元/股的80%，即配股价格为4元/股。要求：（1）在所有股东均参与配股的情况下，计算配股后每股价格。（2）计算每一份优先配股权的价值。（3）假设某股东拥有10000股光华公司股票，分析是否参与配股将对该股东财富的影响（假定其他股东均参与配股）。 （4）如果公司采用定向增发融资，请说明发行定价、限售期规定、财务状况应该满足哪些规定。（5）列举企业常见的融资方式类型，指出配股融资属于哪一种方式？简要说明该种融资方式的优缺点。 【正确答案】 （1）配股后每股价格= (500000+20000×4)/(100000+20000)=4.8333 (元/股)（2）每份配股权价值= (4.833-4)/5=0.167 (元)（3）配股前价值50000元。如果该股东行使配股权参与配股：该股东配股后拥有股票总价值为4.833×12000=58000 (元)。也就是说，该股东花费4×2000=8000 (元)参与配股，持有的股票价值增加了8000元，其财富没有变化。如果该股东没有参与配股：配股后股票的价格为(500000+18000×4)/（100000+18000)=4.847 (元/股)。该股东配股后仍持有10000股光华公司股票，则股票价值为4.847×10000=48470 (元),股东财富损失了50000-48470=1530 (元)。 （4）①发行定价。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票价格均价的90%。②限售期规定。发行股份12个月内（大股东、战略投资者或上市公司实际控制人认购的为36个月）不得转让。③财务状况。最近1年及1期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告；或保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及的重大影响已经消除。（5）一般来说，企业的融资方式有：内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。 配股融资属于股权融资。 股权融资的优点在于当企业需要的资金量比较大时（比如并购），股权融资就占很大优势，因为它不像债权融资那样需要定期支付利息和本金，而仅仅需要在企业盈利时向股东支付股利。这种融资方式也有其不足之处，比如股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更，并且股权融资方式的成本也比较高。 【答案解析】 【该题针对“企业融资方式决策”知识点进行考核】 2、F公司为一家上市公司，该公司2014年有一项固定资产投资计划（资本成本为9%），拟定了两个方案：甲方案的现金流量如下表： 甲方案 0 1 2 3 4 5 现金流量合计 -70 29.12 28.32 27.52 26.72 47.92 乙方案：需要投资80万元，在建设期起点一次性投入， 项目寿命期为6年，净现值为75万元。要求：（1）计算甲方案的净现值。（2）如果甲乙方案为互斥方案，请问可以选择哪种方法。（3）请具体计算各个方案的约当年金，选择哪个方案更优。（4）简述约当年金法的两个假设。 【正确答案】 （1）编制甲方案的净现值 0 1 2 3 4 5 现金流量合计 -70 29.12 28.32 27.52 26.72 47.92 折现系数（9%） 1 0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499 现值 -70 26.71 23.84 21.25 18.93 31.14 净现值 51.87 （2）因为两个方案寿命周期不同，因此，可以选择重置现金流法和约当年金法。（3）甲方案的约当年金=51.87/3.8897=13.34乙方案的约当年金=75/4.4859=16.72由于乙方案年金净流量大于甲方案，故乙方案优于甲方案。（4）该方法基于两个假设：①资本成本率既定；②项目可以无限重置。 【答案解析】 【该题针对“投资决策方法的特殊应用”知识点进行考核】 3、甲公司是一家拥有自主进出口权限的公司。以国内外销售贸易、批发零售贸易和进出口贸易为主。公司在广西省南宁市设有自己的分公司，而生产基地则在广州。目前，公司经营的主要项目有：维生素、食品添加剂、动物保健品的医药原料等等。“专业务实、充满活力”是甲公司销售团队的一大特色，而“安全快捷”则是本公司物流团队的处事宗旨。本着“诚信经营、顾客至上、科技汇锦、创新共赢”的经营理念，公司已经在全国的各大中小城市都建有比较完善的销售网络。甲公司始终遵循国际贸易惯例，秉承“重合同、守信用、优质服务、互利双赢”的经营理念，