第三章货币的时间价值分析.ppt

2013.02 山东财经大学金融学院 第三章 货币的时间价值 §3-1 信用和信用形式 §3-2 利息与利率 二、利率及其种类 名义利率与实际利率的关系的推导过程 设按名义利率计算的本利和为Sr 设按实际利率计算的本利和为Si 则： Sr=Si(1+P) 再设本金为A，则： Sr=A(1+r); Si=A(1+i) A(1+r)=A(1+i)(1+P) (1+r)=(1+i)(1+P) 所以 r=(1+i)(1+P)-1; 或i=(1+r)/(1+P)--1 三、利息与利率的计算 终值的计算 它是指一定金额按复利计息后的本息总额。设FV表示终值，PV表示现值，r代表利率，n代表年数 则FV=PV·(1+r)n 或 如每年计息m次,则: FV=PV·(1+r/m)n·m 其中, (1+r/m)n·m 为终值系数 如m→∞,则: FV=PV· er·n其中,e=2.71828 终值计算中的72法则:现值翻倍的年限为72除以年利率的商再除以100 图3-5 终值系数随时间和利率变化而加速变化 现值与贴现 现值:是终值的逆运算,指将来一定数额的钱现在值多少钱 PV=FV/(1+r/m)n·m 其中, 1/ (1+r/m)n·m 称为现值系数 贴现:商业银行收买票据的业务 贴现率:收买票据时使用的利率 年金问题 什么是年金？ 年金终值的计算 年金终值就是一系列均等的现金流在未来一段时期的本息总额。 以你在银行的零存整取为例，假定你现在某银行开设了一个零存整取的账户，存期5年，每年存入10000元，每年计息一次，年利率为6%，那么，到第五年结束时，你的这个账户上有多少钱呢？ 即时年金的终值计算 即时年金终值公式的推导过程 S=P（1+r）+P（1+r）2+……+P（1+r）n ① （1+r）S=P（1+r）2+P（1+r）3……+P（1+r）n+1 ② ②—① rS= P（1+r）n+1-P（1+r）= P[（1+r）n+1-1-r] S=P{[(1+r）n+1-1]/r—1}=P［(1+r）n_1］·(1+r）/r 第二种方法为：按照等比数列a,aq,aq2…aqn-1求和公式Sn=a(1－qn)/(1－q)， 上式中a=P(1+r)，q=(1+r) 普通年金的终值计算 年金现值的计算 PV=FV·[(1+r)n –1]/r·(1+r)n 当n→∞,则: PV=FV/r,上面的普通年金变为了永续年金,如优先股股票就属此类 住房抵押贷款的月供额: =PV/{[1- (1+r/12)-12×n ]/r/12} =PV·[r/12· (1+r/12)12×n ]/ [(1+r/12)12×n -1] PV后的部分称作月供系数 计算年金现值的一般公式 年金的现值举例 如果你有这样一个支出计划：在未来五年里，某一项支出每年为固定的2000元，你打算现在就为未来五年中每年的这2000元支出存够足够的金额，假定利率为6%，且你是在存入这笔资金满1年后在每年的年末才支取的，那么，你现在应该存入多少呢？ 永续年金的现值计算 永续年金就是永远持续下去没有最终日期的年金。我们无法计算永续年金的终值，但是，却可以计算它的现值。 例如，假设市场的一般利率水平是10%，现在政府发行一种永久性债券，每年利息12元，你愿意出多少钱买这种债券？ 你的住宅抵押贷款月供应该是多少？ 现金流贴现决策规则 现金流贴现方法是一种非常重要的微观金融决策分析方法。其基本思想包含在由现值、终值、利率和期限组成的等式之中： 只要给出其中任意3个变量，就可计算其第四个变量，并在此基础上总结出投资决策规则。其中最基本的决策规则包括净现值法和内含报酬率法。 一、净现值法 净现值（Net Present Value, 简称NPV）是指一项投资项目未来流入的所有现金的现值和减去未来流出的所有现金的现值和之差。即， 如果一个投资项目的净现值为正值，说明该项目是有效益的、可行的，否则就无效益、不可行。在多个项目比较中，净现值最大的项目最优。 在计算一项投资的NPV时，通常采用资金的机会成本（Opportunity Cost of Fund）, 又称为市场资本报酬率(Market Rate of Return）作为贴现率。资金的机会成本是指如果该资金不投资于该项目而是投资于其他项目可能获得的收益。 市场资本报酬率反映了市场平均的对货币时间价值的评价！ 例3.8: 假设你有一笔资金准备购买5年期国债，该国债的面值为10000元