德隆企业分析-资料.docVIP

德隆国际战略投资有限公司（DLong International Strategic Investment Company）是一家致力于整合中国传统产业，立足于资本市场与行业投资相结合的国际化战略投资公司。 　　德隆作为民营企业，1986年创立于新疆乌鲁木齐。2000年初，德隆国际战略投资有限公司在上海浦东新区注册，注册资本人民币5亿元。经过十多年发展，德隆逐步形成了以传统产业的区域市场、全球市场为目标的重组与整合能力，通过对企业的收购、兼并，引进新技术、新产品和先进的管理资源，增强其竞争能力，实现其结构升级与制度创新；同时在全球范围内积极寻求战略合作伙伴，与行业的领头企业、领头人结成战略联盟，追求行业市场的高份额，谋求成为中国传统产业新价值的发现者和创造者，推动中国传统产业的振兴。 　　德隆在多年的经营实践中炼就了以产业研究与战略规划、资本运作与行业整合为主体的企业核心能力，形成了融合不同文化、崇尚个性与创新、提倡团队合作、不为繁文缛节束缚的俱乐部式的企业文化氛围。 　　德隆已形成规模投资的行业领域有：机电业（汽车零部件、家用户外维护设备、电动工具及金属材料）、食品业（番茄及果蔬饮料）、建材业（水泥制造、新型建材）、农业（种子、种植、加工）、旅游业、金融业等。 位于上海浦东的德隆总部大厦(原) 1986年，德隆前身--乌鲁木齐市新产品技术开发部和天山商贸公司先后成立，从事彩相冲扩、服装批发、食品加工、计算机销售等业务； 1992年，注册成立新疆德隆实业公司，注册资本人民币800万元；成立新疆德隆房地产公司，开始进入娱乐、餐饮和房地产投资领域； 1994年，成立新疆德隆农牧业有限责任公司，注册资本人民币1亿元，在新疆进行农牧业开发； 1995年，成立新疆德隆国际实业(相关,行情)总公司，注册资本人民币2亿元；设立北美联络处，拓展国外业务； 1996年，受让新疆屯河法人股，组建新疆屯河集团； 1997年，受让沈阳合金法人股，进入家用户外维护设备、电动工具制造领域；受让湘火炬(相关,行情)法人股，进入汽车零部件制造领域； 1998年，新疆德隆国际实业总公司改制为新疆德隆（集团）有限责任公司； 成立深圳明思克航母世界实业有限公司，建成大型军事主题公园——＂明思克航母世界＂； 成立中国民族旅行有限公司,进入旅游业； 1999年，成立北京喜洋洋文化发展有限公司和北京国武体育有限公司，进入文体产业，成功举办＂中国武术散打王争霸赛＂常年赛事； 2000年1月，在上海浦东注册成立德隆国际投资控股有限公司，注册资本人民币2亿元，控股新疆德隆集团和新疆屯河集团；同年8月，更名为德隆国际战略投资有限公司；同年10月，注册资本增至5亿元。 　　德隆已形成规模投资的投资领域有： 制造业——汽车零配件、重型车、电动工具、番茄酱及经济作物深加工、水泥等； 流通业——城市商品流通业、农村农资超市等； 服务业——金融和旅游文化服务等。 1德隆产业整合神话背后 　　德隆神话的华彩乐章，是所谓“产业整合”，其“黄金”时期是1998年至2000年。 　　虽然投资相当庞杂，被业内戏称为“与国家计委相当”，德隆最主要的产业整合行动依托“老三股”展开，形成了以食品饮料加工、汽车配件、电动工具、水泥为四大支柱下辖子(分)公司逾百家的大型企业集团。 　　这是德隆作为“实业巨子”的金字招牌，也是德隆实业一翼从各大银行借款170亿元的凭借所在。 　　然而，所谓德隆的产业整合，并经不起推敲。早在2003年初，一家著名金融机构的风险管理部门即对“德隆系”旗下四大上市公司(新疆屯河、天山股份、湘火炬、合金投资)和三大控股集团(德隆集团、新疆德隆、屯河集团)做出系列财务风险分析报告，指出“德隆系”产业公司普遍存在重大财务问题，亦存在众多业绩疑点。 　　德隆所谓产业整合，是以连续的并购来实现资产规模、销售规模的迅速膨胀，但企业的还债能力、盈利能力均极其薄弱，根本没有体现出“整合”的价值。外界无从判断并购的成本是否合适，而德隆庞杂的胃口也让人怀疑它根本不可能逐次消化。 　　从专业财务分析上可以看出，整个德隆的产业体系脆弱不堪，完全是依靠银行资金堆砌而成，经营风险极大。 　　第一，资产负债率居高不下，借款依存度过高。2003年底，与净资产相比，四家公司的借款依存度均大幅超过100%，其中新疆屯河的借款依存度高达184%。这表明“德隆系”企业对外部借款的依赖度极大，且主要为银行短期借款，支撑结构性资产，到了欲罢不能的地步。 　　第二，“德隆系”企业的银行借款主要有三个用途：借新还旧(包括短期贷款和到期利息)、进行新的扩张(投资)、覆盖新增的应收款和存货，真正用于生产经营部分的贷款很少。 　　第三，所谓短贷长投，自有资金严重不足、以银行短期借