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,资本市场要点.ppt
金 融 学 陈 燕 金 融 系 5.3:资本市场 资本市场指:中长期资金融通或中长期金融证券买卖的市场 资本市场上的金融工具有:股票,债券。 本节介绍证券的发行与交易。 一、发行(一级)市场及其运行 发行市场基本功能,是创造新的金融工具。 (一)证券发行方式 (二)证券发行价格 (三)证券发行程序 (一)证券发行方式(私募发行、公募发行) 1. 私募发行 定义:指发行人直接面向特定的投资人发行证券的方式 优缺点 2. 公募发行 定义:发行人面向整个社会公开发行证券的方式。 优缺点: 承销: 承销的种类(2种:包销、代销) 承销团与主承销商 包销风险案例 包销风险案例: 在我国,以前这种风险是不存在的。大家看到的是新股上市当天的涨幅往往高达几十~几百%。 这种情况不是我国特有的现象,美国亦如此。 案例1. 全球最大承销惨败案 案例2. 证券公司包销包成大股东 公募发行的主要方式——IPO (initial public offering) IPO定义:指以募集方式设立股份有限公司时,或已经设立的公司首次公开 发行股票。IPO进行以后,企业就成为公开上市公司。 IPO的主要目的: 可以是为新成立的公司募集资金,也可以是在非股份有限公司转换经营机制的过程中,为了改制成为股份有限公司而发行股票。 1PO的条件: 股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司,包括已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司, 公司发行的普通股只有一种,同股同权, 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%, 在公司拟发行的股本总额中,发起人认购的部分不少于¥3 000万元;首次发行后,公司的股本总额不少于¥5 000万元; 向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25% 全球最大的IPO 农行成为全球募资最高的IPO 农行于2010.7.15A股IPO,发行价格2.68元/股; 共募集资金$221亿,约合¥1503亿。成为全球募资最高的IPO项目。 承销费用接近9亿美元。 A 股承销商共4家,分别为: 中金公司、中信证券、银河证券、国泰君安; H 股承销商共6家,分别为: 中金公司、高盛、摩根士丹利、德意志银行、JP摩根、麦格理。 20年的光荣与梦想 中国证券市场成为全球最大的IPO融资市场、全球第二大市值市场。 1990年沪深两市IPO募集资金合计18.45亿元。而2010年(截至10月8日),沪深两市IPO募集资金总额已达到7730.44亿元。这一数字接近2007年7985.82亿元历史纪录,是1990年募集资金总量的433倍。 A股市场历年筹资情况 中国股市蓬勃发展 (A股总市值图) 33万亿,280000,230000,180000,130000,80000,3万亿 (二)证券发行价格 1. 证券发行定价方式:上市公司“路演” 2. 证券发行价格与 票面价格的差异 1. 发行定价方式:上市公司“路演” (road show) 路演是指上市公司采用的一种用来沟通与投资者关系的方式。 路演的基本功能是“询价”,即试探股票的发行价格。 2001.1.10,证监会公布了《关于新股发行公司通过互联网进行公司推介活动的通知》,对通过网络进行路演中涉及的相关人员和事项做出了规定。 2. 发行价格与 票面价格的差异 按发行价格与 票面价格的差异,发行价格分为: (1)平价发行 (2)折价发行 (3)溢价发行 第一,股票的发行价格 平价发行:它非常适用于公司成立时的首次发行; 溢价发行:是以发行时市场上的股价格水平为基准来确定发行价格。由于一般都是时价高于面值,故称溢价发行。它适用于公司增资扩股时的发行; 折价发行:以低于股票面额的价格发售股票。 第二,债券的发行价格 发行价=投资者未来所获全部收益的现值之和 举例解释:利率变化与平价、折价、溢价发行: 平价发行 假设某种3年期的付息债券,其票面价值为1000元,并承诺每年年末支付100元利息,现在市场上3年期债券的利率是10%。那么该债券可平价发行。其市场现时价格为1000元(即=面额): 市场利率的变化将导致债券发行价格的变化: 由于市场利率会随时发生变化,而债券的 面额和票面利率 都是固定的,所以,市场利率的变化将引起债券价格的变化: 若市场利率上升到12%,那么先前1 000元的债券的价格将下降到952元(因为该债券的现值已下降为952元):
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