人民币预期与汇制度选择研究.pdf

摘 要 1994年初至2005年7月21日期间，我国实行单一的、以市场供求为基础 的、有管理的浮动汇率制。期间经历了1997年亚洲金融危机时期的贬值压力和 2002年以来的升值压力，除1994年改革初期的几年略有升值外，人民币汇率一 直保持一种超稳定状态，基本保持在1美元兑8．28元人民币的水平上。2005年 7月21日人民币汇率体制改革以来，人民币汇率走势也基本处于稳定之中。但 不可否认的事实是，人民币升值压力依然存在。 国内外(尤其是国外众多人士)将人民币升值归结为国际收支顺差、外汇 储备快速增长等因素，有的甚至动用购买力平价等汇率理论进行论证。本文认 为：以此为依据要求人民币升值过于唐突。事实上，人民币升值压力的基础因 素主要在于我国外汇管理体制中的强制结售汇制度；升值压力的核心在于上海 外汇交易中心的制度设计，包括对会员资格的严格限制、对会员的持汇规模和 日均波幅的限制以及央行过分干预等。同时我们也应注意到，维护现行人民币 汇率形成机制运行的成本越来越高且随着经济、金融全球化的不断深入，资本 自由流动势必日趋频繁，而独立自主的货币政策对我国来说不可放弃，因此人 民币汇率波动已成必然，汇率形成机制的改革日显迫切。然而制度的改革不可 一蹴而就。 基于以上情况，本文还认为：我国汇率制度的改革应该在坚持“主动性、 可控性和渐进性”三性原则的前提下，重归有管理的浮动汇率制，而不宜选择 浮动汇率制；并且我国目前已基本具备了重归管理浮动的条件和时机。具体操 作中应该首先完善金融市场；逐步放开外汇供需之限制，有序推进资本项目自 由兑换进程；着重对上海外汇交易中心的制度设计进行优化以及加速人民币国 际化进程。 关键词：人民币汇率升值预期汇率制度选择 Abstract the of1994to has onefold、market Duringbeginning 21“jul52005，chinaadopted anddemand rate this supply based、managedfloatingexchangesystem．Inperiod，the RMB ratehas both inAsiafinancial exchange experienceddepreciationpressure crisisof1997and since foralittle appreciationpressure2002．Except appreciation feW laterthereformof rateiS inan stable years 1994，the always excessively thereformofRMB rate situation．basicallykeeping8．28yuarddollar．Since exchange on21 trendofRMB rateis alsoin system 5tjuly,2005．the exchange in amatterof isstillexistence． stabilization，but，as fact，appreciationpressure Most homeand thereasonsofRMB people