第六章项目不确定性分析及风险分析精要.pptVIP

图6.3 例题6.4成本产量关系图 三、多方案的盈亏平衡分析 从图6.3可以看出，每种生产方式在不同的产量范围内有不同的效果： 当产量小于20时，A方案的成本最低；当产量介于20与25之间时，B方案的成本最低；当产量大于25时，C方案的成本最低。 3000 2000 1200 0 20 22.5 25 产量 成本 YA YB YC 【例6.5】某公司以项目的开发有两种方案，方案1的初始投资为800万元，预期年净收益为150万元；方案2的初始投资为1600万元，预期年净收益为250万元。该项目的市场寿命具有较大的不确定性，如果不考虑期末固定资产回收，基准折现率为10%，问该公司如何决策？ 三、多方案的盈亏平衡分析 【解】设项目寿命为x年，则 NPV1＝－800﹢150(P/A,10%,x) NPV2＝－1600﹢250(P/A,10%,x) 当NPV1＝NPV2时，有 －800﹢150(P/A,10%,x) ＝－1600﹢250(P/A,10%,x) (P/A,10%,x) ＝8 X≈17年 此为以项目寿命期作为共有变量时，两个方案的盈亏平衡点。方案2的预期年净收益比方案1高，寿命期延长对方案2有利。因此如果预测项目寿命期小于17年，采用方案1；如果项目寿命期大于17年，则采用方案2. 三、多方案的盈亏平衡分析 敏感性分析的含义和作用 敏感性分析的一般 步骤和内容 一 二 单因素敏感分析 三 第三节 敏感性分析 多因素敏感分析 四 1.含义：所谓敏感性分析是指通过分析项目主要不确定因素发生增减变化时，对财务或经济评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。 第三节 敏感性分析 一、敏感性分析的含义和作用 第三节 敏感性分析 一、敏感性分析的含义和作用 2.作用： (1) 分析投资、成本、销售量、生产能力、价格、利率等数值发生变化时，项目评价指标(如净现值、内部收益率等)的变化，从中找出敏感因素,并确定影响程度，以便制定相应对策，防范和降低风险,确保项目达到预期目标。　　 (2) 找出不确定性因素最有利与最不利的变动，分析项目评价指标的变动范围，使决策者了解项目风险程度，采取有效措施或寻找替代方案，为最后确定有效可行的投资方案提供可靠的依据。 二、敏感性分析的一般步骤和内容 敏感性分析一般步骤： (1)选择需要分析的不确定因素； (2)确定进行敏感性分析的经济评价指标； (3)设定各不确定因素可能的变化范围和增减量； (4)计算因不确定因素变动引起的经济评价指标的变动值； (5)计算敏感度系数和变动因素的临界点，找出敏感因素，并对敏感因素进行排队，找出敏感性强的因素，并提出决策建议。 三、单因素敏感分析 每次只考虑一个因素的变动，而假设其他因素保持不变时所进行的敏感性分析称为单因素敏感性分析。在单因素敏感分析中，可用敏感度系数和临界点来表示敏感性分析的结果。 1.敏感因素和敏感度系数 所谓敏感因素是指该不确定因素的数值有很小的变动就能使项目经济效果评价指标出现较显著改变的因素。敏感度系数指项目评价指标变化率与不确定性因素变化率之比，用SAF表示。 　　 (6.10) 2.临界点 三、单因素敏感分析 项目允许不确定性因素向不利方向变化的极限值，超此极限，项目将由可行变为不可行。 临界点可用临界点百分比或临界值表示。临界点百分比表示某一不确定因素的变化达到一定的百分比时，项目的经济评价指标将由可行变为不可行；临界值是指某一不确定因素的变化达到一定数值时，项目的经济评价指标将从可行变为不可行。 表6.2 例题6.6有关参数表 单位：万元,万台，年 主要参数 期初投资 产品售价 年经营成本 期末残值 使用年限 设计能力 周转资金 估算 1200 39元/台 140 80 10 10 50 三、单因素敏感分析 【例6.6】某项目，销售税金及附加为销售额的10%。试分别就投资、产品售价、经营成本进行敏感性分析。(设基准收益率 =10％) 【解】(1) 选定项目的净现值(NPV)为评价指标 　NPV＝-I+(R-E)(P/A,I.n)+S(P/F,I,n) ＝-1200＋[39×10(1-0.1)-140] (P/A,10%,10) ＋ 80(P/F,10%,10) ＝-1200＋211×6.1446＋80×0.3855 ＝-1200＋1296.51＋30.84 ＝127.35 NPV＞0,说明该方案为经济可行方案。 (2) 从上述分析可得出，影响净现值大小的因素有：投 资I，