第六章项目投资课件精要.pptVIP

2．净现值法的决策规则 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 应选用净现值是正值中的最大者。 * * 假设贴现率为10%。 1.甲方案净现值 NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资 = 6×（P/A 10%，5） – 20 = 6×3.791 – 20 = 2.75(万元) 例题  甲、乙两方案现金流量 单位:万元 项 目 投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲方案现金流量 乙方案现金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 * 2.乙方案净现值 单位:万元 年度 各年NCF 现值系数 (P/F10%,n) 现值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 因为甲方案的净现值大于乙方案，所以应选择甲方案。 0.826 0.751 0.683 0.621 3.304 6.008 8.196 1.242 0.909 1.818 未来报酬总现值 20.568 减：原始投资额 20 净现值（NPV） 0.568 3.净现值法的优缺点 优 点 考虑到资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净收益 缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 * 详见 教材 (二)净现值率(缩写为NPVR) 1.净现值率是指投资项目的净现值占原始投资 现值总和的百分比 甲方案：NPVR=2.75/ 20=13.75% 乙方案：NPVR=0.568/ 20=2.84% * 2．净现值率法的决策规则 净现值率大于0者则采纳 净现值率为小于0不采纳 * 3.净现值率法的优缺点 * 优 点 从动态的角度反映项目投资的资金投入 与净产出之间的关系，比其他动态相对量指标更容易计算。 缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 (三)现值指数 (缩写为PI) 1.概念： 现值指数是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 * 2.现值指数计算公式 * 3.现值指数法的优缺点 优点 考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目盈亏程度。 缺点 现值指数这一概念不便于理解。 * (四)内部报酬率(缩写为IRR) 内部报酬率是指使投资项目的 净现值等于零的贴现率。 * * 内部报酬率计算公式 第t年净现金流量 原始投资额现值 内部报酬率 1.内部报酬率的计算过程 (1)如果每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率 * (2)如果每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 * * 1.甲方案每年现金流量相等： ⑵查表知: （P/A, 15%,5) =3.352 （P/A, 16%,5) =3.274 ⑶利用插值法 ⑴6×（P/A, i,5) – 20=0 （P/A, i,5) =3.33 例题  甲、乙两方案现金流量 单位:万元 项 目 投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲方案现金流量 乙方案现金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 * 年度 各年NCF 现值系数 (P/F,11%,n) 现值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 0.901 0.812 0.731 0.659 0.593 1.802 3.248 5.848 7.908 1.186 未来报酬总现值 19.992 减：原始投资额 20 净现值（NPV） - 0.008 2.乙方案每年现金流量不等 ⑴先按11%的贴现率测算净现值 * 由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降低贴现率为10%再测算. 年度 各年NCF 现值系数 PVIF10%,n 现值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 1.818 3.304 6.008 8.196 1.242 未来报酬总现值