期货利率期货(新).ppt

* 行政财务管理部门保留各种交易记录并负责付款。虽然公司总部对他的职责非常清楚，却并未采取任何行动，它们生怕因得罪他而失去了这个“星级交易员”。他既负责前台交易又从事行政财务管理，就像一个人既看管仓库又负责收款。由于工作便利，尼克里森的代号为“88888”的错误账号用了一年多，直到1995年2月23日他辞职时才被发现。 * 伦敦总部也曾想到确定来自新加坡分部的利润是否能够长期持续下去，还派了一个审计组来到新加坡分部。审计组主要依靠里森提供的情况，编制了一个长达24页的报告。它们对公司的一般性风险有所了解，在报告中这样写道：“管制有可能被总经理一人取代”，“他负责前台交易及财务管理”，“可能会以集体的名义做交易，并保证按自己的意图去交割和记录”。但是报告接着又说，“鉴于行政财务管理方面缺少有经验的资深骨干，总经理必须积极兼任交易和后勤管理两职，” * 同时报告还指出，“在巴林新加坡期货部存在着离开交易正常轨道做违反新加坡国际货币交易所规章之事的可能”。审计组对里森的交易策略也非常了解，许多交易并非是低风险的套利，而是日经指数的单向高风险投赌，“虽然风险高，却可能有更高的回报”。 * ④代客交易部门与自营交易部门划分不清。尼克·里森所做的交易也曾受到巴林新加坡期货部同行们的质询，但是他总是说自己是代客户交易。也有人提出尼克·里森在对巴林撒谎，因为代客户垫付期货合同的维持金是非常少有的事。代客户交易与自营交易混淆不清造成管理上的困难，只有把两者划分清楚，才能进行有效的风险管理。 * ⑤奖金结构与风险参数比例失当。许多公司为鼓励员工辛勤工作，采取发放奖金的办法。一般根据员工的职务、工作经验、工作成绩以及其他诸多因素来确定，各个公司规定不一。当然，表彰工作成绩是一回事，根据交易所得利润支付大笔奖金，而不考虑公司的风险参数或公司的长期策略，则是另一回事。 * ⑤奖金结构与风险参数比例失当。许多公司为鼓励员工辛勤工作，采取发放奖金的办法。一般根据员工的职务、工作经验、工作成绩以及其他诸多因素来确定，各个公司规定不一。当然，表彰工作成绩是一回事，根据交易所得利润支付大笔奖金，而不考虑公司的风险参数或公司的长期策略，则是另一回事。 * 巴林一直将公司50%的毛利作为奖金发给雇员。这个百分数比绝大多数公司的高。巴林1994年的1亿英镑（1.61亿美元）奖金在公司倒闭前几天刚刚宣布分配。几个主要总裁可望拿到100多万英镑。奖金时常根据一个小组或个人在前一年所赚利润决定的。这种把交易员的收入与他的交易利润挂钩的奖励制度，最大的问题是刺激了交易员的贪利投机，高额的奖金使得雇员急于赚钱而很少考虑公司所承担的风险。 * ⑥缺乏全球性的信息沟通与协调。据英国金融时报报道，英格兰银行行长埃迪·乔治1995年4月5日曾对公共财政部和内务委员会中的国会成员讲，巴林在未通知英格兰银行的情况下，擅自将7.6亿英镑的资金汇到新加坡。而1987年英国银行法规定任何银行如需将大于其资本25%的资金汇到海外分支，必须事先通知英格兰银行。至1995年2月23日，巴林总共汇去了7.6亿英镑以垫付里森的交易，而这个数将近巴林资本的两倍。 * 二、利率期货的投机 利率期货的投机交易方法主要有跨期投机交易、跨市投机交易和跨品种投机交易等。 例如，某投资者预计未来几个月利率将会下降，国债价格上涨，但近期利率期货价格上升幅度与远期利率期货价格上涨幅度不同，于是决定作跨期利率期货投机交易。 * 日期 6个月利率期货合约 9个月利率期货合约 3月8日 养老保险基金买入2份6月份到期的3个月利率期货合约，年利率7％ 价值：2x1000000x(1-7%x3/12)=1965000 养老保险基金卖出2份9月份到期的3个月利率期货合约，年利率7.2％ 价值：2x1000000x(1-7.2%x3/12)=1964000 4月8日 养老保险基金卖出2份6月份到期的3个月利率期货合约，年利率6.2％ 价值：2x100000x(1-6.2%x3/12)=1969000 养老保险基金买入2份9月份到期的3个月利率期货合约，年利率6.8％ 价值：2x100000x(1-6.8%x3/12)=1966000 * 某投资者在4月1日购进7月5日到期的面值2000万美元国库券，当时国库券贴现率为9％，相当IMM指数91.00点，由于预测到7月份市场利率会下降，为避免因利率下降导致购买国库券收益受损的风险，在今年4月1日从期货市场购入20张9月份到期的国库券期货合约，合约成交价为IMM指数91.00点。 * 到7月5日，他在现货市场上兑换到期的2000万美元国库券，再购买面值为2000万美元3个月到期国库券，此时国库券贴现率为8％，相当IMM指数92.00点；同时他在期货市场卖出20张9月到期的国库券