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认识基本面分析 需求与价格的关系 供给与价格的关系 影响价格的其他因素——金融属性分析 基本面分析的有效性 LME铜价与全球铜过剩量表现明显负相关性 特 点 研究的是价格变动的根本原因 通过分析能够实质性影响市场价格的因素来判断价格走势 对信息的及时性和全面性提出较高要求 要求能够及时了解基本面发生的所有相关变化 分析价格变动中的中长期趋势 以中长期价格趋势为依据长期持有头寸，而不太注意价格的反复波动而频繁改变持仓方向 供给与市场价格的关系 在需求不变的情况下，供给与价格为反向关系：供给增加，价格下跌；供给减少，价格上涨。 供给的短期刚性：短期供给并不能随着人们供应意愿的提高而不断增加。它还受到生产能力等各方面因素的限制。 库存反映供给和需求的对比 当前库存=前期库存+当期供给—当期需求 一般来说，库存量与价格表现出负相关性 库存高并不意味着现货压力一定重 LME不同地区的库存具有不同的影响：亚洲、北美、欧洲 影响价格的其他因素-金融属性分析 商品属性 大宗商品具有普通商品的基本特性，受该商品基本的供给和需求关系决定。 金融属性 大宗商品作为经济发展的重要原材料，其价格变化受总体经济形势的变化的影响较大；另外一方面，大宗商品已经日益成为投资者对冲风险和保值的金融工具，存在较大的投资需求。因而大宗商品存在较大的金融属性，受金融相关因素影响较大。 基本面分析 什么是基本面分析 根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的分析方法。 理论基础：商品的价格由需求和供给的变化决定，供求力量的均衡形成商品的市场价格。 供求曲线图 Q P 供给 需求 P0 需求与市场价格的关系 需求，是指在一定时间，一定地点和某一价格水平上，消费者对某一商品愿意并有能力使用的数量。 需求法则：在其他条件不变的情况下，商品价格越高，人们对它的需求就越小，当商品价格越低时，人们对它的需求就越大。 Q P 需求曲线 需求与市场价格的关系 在供给不变的情况下，需求与价格为正向关系：需求增加，价格上涨；需求减少，价格下跌。 消费者买涨不买跌行为：消费者预期 需求与市场价格的关系 影响需求的因素 国家消费 国家消费：商品消费量在不同国家和地区之间的分布以及不同国家消费比例的发展趋势。 消费分布代表某一特点时间，各个国家占某种商品总消费量的比例。说明各国在商品消费中的重要程度。 影响国家消费的因素包括经济增长率以及各个产业在国民经济中的重要程度等。 例：全球铜消费分布 全球铜消费主要分布在中国、西欧、美国、日本等主要国家和地区。而作为金砖四国成员，中俄印巴发展速度较快。所以，在研究未来铜需求情况时，我们需要重点分析以上国家和地区的经济发展情况等可能影响铜消费的因素。 行业消费 行业消费：商品的消费量在不同行业之间的分布以及不同行业消费比例的发展趋势。 不同国家之间行业消费的情况往往存在较大的差异。 例：中国铜消费行业分布 在中国的铜消费中，电力、空调、电子和建筑行业占据着重要的地位。这几个主要行业的发展变化情况直接影响着中国铜消费的发展变化情况。因此，它们成为我们在研究国内铜消费时的重点关注对象。 研究行业消费的注意事项 关注行业的变化和单一产品的消费情况 在研究某一商品的行业消费情况时，需要关注行业的发展变化情况，即行业产品数量的发展，还需要关注单一产品对商品的消费情况，例如每单位产品的耗铜量变化。 例如：空调行业、汽车行业 替代品 替代品指的是与商品具有相同功能的产品。 替代品与商品消费之间为此消彼长的关系 当商品价格上涨时，消费者将减少对于商品的消费而增加对于替代品的消费。 例如：铜与废铜、铜与铝 需要关注两者之间替代的可能性 对于具有替代关系的两种商品，具体分析时需要考虑在某一方面替代关系在特定情况下是否会发生。 例如：空调行业铝代铜 供给与市场价格的关系 供给是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，生产者或销售者愿意并有可能提供的某种商品的数量。 供给法则：在其他条件不变的情况下，价格越高，人们愿意供给的数量就越大，反之，价格越低，人们愿意供给的数量就越小。 Q P 供给曲线 供给与市场价格的关系 影响供给的因素 产能 产能受资源和前期投入影响 产能：指在计划期内，企业参与生产的全部固定资产，在既定的组织技术条件下，所能生产的产品数量，或者能够处理的原材料数量。 对于大宗商品来说，产能受到资源储量和投入的影响。资源储量大，可以承载的产能就大。而前期投入大，产能就大