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Chapter 4: 时间价值 货币的时间价值，是一切金融计算的基础。 货币的时间价值 解决不同时期货币加总的价值比较。 货币的时间价值(TVM)指当前持有的一单位货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 原因： 货币用于投资获得利息，使未来拥有数量增加。 因通货膨胀导致货币购买力发生变化。 预期收入的未来货币具有不确定性。 复利计息 复利计息（续） 将本金C 投资t 期间，其终值为： 假设C=1000, r=8%, t=10, 那么： 终值是利率的增函数；随投资期限的增加，每年的单利是不变的，但每年的复利却越来越多；当期限很长时，小的利率差异会引起很大的终值变化。 复利计息（续） 计息次数的例子： 银行A的贷款利率为：年度百分率6.0％，按月计息 银行B的贷款利率为：年度百分率5.75％，按天计息 哪个银行的贷款利率低？ A贷款的月利率为0.5%；1元钱的年末终值为 FV=1.00512=1.0616778;实际年利率6.16778％。 B贷款的天利率为0.0157534246%；1元钱的年末终值：FV=1.000157534246365=1.05918; 实际年利率5.918％。 养老储蓄 20岁存入银行100美元，8%年利率45年，65岁的时候，会有多少钱，单利和复利各是多少？如果9%的年利率呢？ Rule of 72：终值两倍于现值的时间估算 复利计息（续） 计息次数 利息通常以年度百分率(APR)和一定的计息次数来表示。 难以比较不同的利息率。 实际年利率（EAR）：每年进行一次计息时的对应利息率。 计息次数 随着计息次数的增加，有效收益率也在增加 当计息次数趋于无穷的时候? 多重现金流量的终值 计算多重现金流量的终值有两种方法。 第一种方法是逐期计算累积的本利和并以之作为下期的计算基数，最终得到全部现金流量的终值； 第二种方法是将各期的现金流量分别计算到期后的终值，然后累加得到全部现金流量的终值。 例子： 从当前5年内，年初分别存入100元、200元、300元、400元和500元，年利率是10%，求5年后全部现金流的终值。 多重现金流的计算 现值与贴现 计算现值使得在将来不同时间发生的现金流可以比较，因而它们可以被加起来 例子：在以后的二年的每年年底你将获取1000元，你的总的现金流量是多少？ 把将来的现金流量转换成现值 现值计算是终值计算的逆运算 现值与贴现 现值与贴现(单期) t时期后的1单位货币的现值公式： 贴现率：用于计算现值的利率(Discount Rate) 贴现系数(DF)： 现值的计算 又称为贴现现金流（DCF）分析 假设 ，那么 多重现金流量的现值 计算多重现金流量现值也有两种方法。 第一种是从最后一期开始，在每期的期初计算累积金额在当期的现值，并从后向前逐期推算； 另一种方法是，将各期的现金流量按照其发生的期间贴现到起点，再将各期现值累加。 现值与贴现(多期) 多期现金流的现值计算公式： 现值与贴现(多期) Excel 中计算的应用 计算终值和现值 FV(rate, nper, 0, pv, type) PV(rate, nper, 0, fv, type) 计算利率和期数 RATE(nper, 0, pv, fv, type, guess) NPER(rate, 0, pv, fv, type) 例子 100美元的5年期储蓄公债销售价格75美元，可供选择的最好替代方案是年利率8%的银行存款。这个储蓄公债是否是一个好的投资？ 年金(annuity) 在一定时期内定期连续发生的等额现金流量称为年金。 对于多重现金流量，每期的现金流发生在期初和期末，其结果是不同的。根据现金流量发生时间的不同，年金可以分为普通年金和预付年金，前者每期的现金流量发生在各期期末，后者每期的现金流量发生在各期期初。 此外，还有一种等额现金流量无限期地、永远持续定期发生，这种情况称为永续年金。 年金(annuity) 每期1元年金的终值 t期普通年金： t期即期年金: FV(rate, nper, pmt, pv, 0) 永续年金没有终值 每期1元年金的现值 t期普通年金： 即时年金的现值等于普通年金现值乘以(1+i) 永续年金现值： 永续年金（Perpetuity） 设想有一个每年100美元的永恒现金流。如果利率为每年10％，这一永续年金的现值是多少？ 永续年金（Perpetuity） 年金(annuity)：例子 选择1：租赁汽车4年，每月租金300元。 选择2：购买汽车，车价为180,000元；4年后，预期以60