第八章金融工程应用分析.docVIP

第八章　金融工程应用分析 第一节　金融工程概述 一、金融工程的基本概念　 　狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。 　　 它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。 二、金融工程技术与运作 　　（一）金融工程技术 　　1.无套利均衡分析技术。是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时能承受风险的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的均衡价格。 无套利意义上的价格均衡规定了市场一种稳定态，一旦资产价格发生偏离，套利者的力量就会迅速引起市场的纠偏反应，价格重新调整至无套利状态。 　　资本资产定价理论（CAPM），套利定价理论（APT）和布莱克－斯科尔斯期权定价理论等都采用了套利定价技术。 　　MM定理假设，存在一个完善的资本市场，使企业实现市场价值最大化的努力最终被投资者追求最大投资收益的对策所抵消，揭示了企业不能通过改变资本结构达到改变起市场价值的目的。解决MM定理与现实不符的正确思路，应是逐步消除MM定理的假设。 　　2.分解、组合与整合技术结构化的分解、结合技术以及整合技术是金融工程的核心技术。　　（1）分解技术。 　　（2）组合技术。 　　（3）整合技术。 （二）金融工程运作 　　金融工程作为金融创新的手段，其运作可分为六个步骤：诊断分析生产定价修正商品化 三、金融工程技术的应用 　　（一）公司理财 （二）金融工具交易 　　（三）投资管理 　　（四）风险管理 第二节　期货的套期保值与套利 一、期货的套期保值 （一）套期保值基本概念与原理　　 套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。其含义是指与现货市场相关的经营者或交易者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。 套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下经济原理： （1）同品种的期货价格走势与现货价格走势一致。 （2）随着期货合约到期日的临近，现货与期货价趋向一致。 （二）套期保值方向 1.买进套期保值。买进套期保值又称“多头套期保值”，是指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买入期货，目的是锁定买入价格，免受价格上涨的风险。 2.卖出套期保值。卖出套期保值又称“空头套期保值”，是指现货商因担心价格下跌而在期货市场上卖出期货，目的是锁定卖出价格，免受价格下跌的风险。 （三）基差对套期保值效果的影响　　基差指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。 如果套期保值结束时，基差不等，则套期保值会出现一定的亏损或盈利。 （四）股指期货的套期保值交易