第七章公司战略与风险管理分析.pptVIP

根据市场增长率和市场份额的不同组合，企业产品有四种类型： 持有或在虚弱的时候收获 金牛产品会创造大量的净现金流入 较高的市场占有率——使得产品具有较多的利润和营业现金流入； 市场增长率低——继续投资的价值小，投资支出少 增长率较低，占有率较高 金牛产品 建设 明星产品需要的现金流量和产生的现金流量都很大，两者相抵净现金流量很小 市场占有率高——使得产品可以获得较多利润和营业现金流入； 市场增长率高——需要大量投资支出 双高产品 明星产品 战略 现金流量 指标特征 指标 产品类型 剥离或者持有 为了扩大市场占有率继续投资，往往得不偿失，成为资金的陷阱 市场占有率低——盈利水平低，只有很少的营业现金流入； 市场的增长率低——不具追加投资的价值 双低产品 瘦狗产品 建设或收获 问号产品的净现金流量是负数 市场增长率高——具有投资价值，需要大量投资； 市场占有率低——产品盈利性不好，营业现金流入较少 市场增长率较高；市场占有率较低 问号产品 战略 现金流量 指标特征 指标 产品类型 （四）生命周期理论与波士顿矩阵的结合 引入期的产品属于婴儿产品，成长期的产品属于明星产品，成熟期的产品属于金牛产品，衰退期的产品属于瘦狗产品。 （五）财务风险与经营风险的搭配 经营风险的大小是由特定的经营战略决定的，财务风险的大小是由资本结构决定的，它们共同决定了企业的总风险。 可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配 对于权益投资人（风险资本）有较高的风险，也会有较高的预期报酬，符合他们的要求 对于债权人来说风险很小。不超过清算资产价值的债务，债权人通常是可以接受的 中等程度的总体风险 高经营风险与低财务风险搭配 这种搭配会因找不到债权人而无法实现 符合风险投资者的要求，他们只需要投入很小的权益资本，就可以开始冒险活动。如果侥幸成功，投资人可以获得极高的收益；如果失败了，他们只损失很小的权益资本 不符合债权人的要求。他们投入了绝大部分的资金，让企业去从事风险巨大的投资。如果侥幸成功，他们只得到以利息为基础的有限回报，大部分收益归于权益投资人；如果失败，他们将无法收回本金 高总风险 高经营风险与高财务风险搭配 总体结论 权益投资人 债权人 总体风险 搭配形式 不符合权益投资人的期望，不是一种现实的搭配 对于权益投资人来说很难认同这种搭配，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低，自然权益报酬率也不会高 对于债权人来说，这是一个理想的资本结构，可以放心为它提供贷款。公司有稳定的现金流，并且债务不多，偿还债务有较好的保障 很低的总体风险 低经营风险与低财务风险搭配 可以同时符合股东和债权人期望的现实搭配 对于权益投资人来说经营风险低，投资资本回报率也低。如果不提高财务风险（充分利用财务杠杆），则权益报酬率也会较低。他们愿意提高负债权益比例，因此可以接受这种风险搭配 对于债权人来说，经营风险低的企业有稳定的经营现金流入，可以为偿债提供保障，可以为其提供较多的贷款 中等的总体风险 低经营风险与高财务风险搭配 总体结论 权益投资人 债权人 总体风险 搭配形式 ▲结论： 经营风险与财务风险的反向搭配，是可以同时符合权益人和债权人的期望的现实搭配。 “双高”搭配符合风险投资人的要求，不符合债权人的要求，会因找不到债权人而无法实现。 “双低搭配”对债权人是一个理想的资本结构，但不符合权益投资人的期望，不是现实的搭配。 【例题4?单选题】根据波士顿矩阵理论，当某企业的所有产品均处于高市场增长率时，下列各项关于该企业产品所属类别的判断中，正确的是（　）。【2009】 　A.明星产品和金牛产品 B.明星产品和问号产品 　C.瘦狗产品和金牛产品 D.金牛产品和问号产品 　　 　　『正确答案』B 　　『答案解析』市场增长率高的时候，相应产品类型为明星产品和问号产品。 例题解析 【例题6?多选题】下列各项关于经营风险与财务风险的搭配方式的表述中，正确的有（　）。【2011】 　　A.高经营风险与高财务风险搭配通常因不符合风险投资者的期望而无法实现 　　B.高经营风险与低财务风险搭配是同时符合股东和债权人期望的现实搭配 　　C.低经营风险与高财务风险搭配是同时符合股东和债权人期望的现实搭配 　　D.经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原则 　　 　　『正确答案』BCD 　　『答案解析』本题考核经营风险与财务风险的搭配。选项A符合风险投资者的期望，对于投资人来说，较高的风险也会有较高的预期报酬。 【例题7?多选题】乙公司是一家初创期的高科技企业。乙公司管理层正在实施企业特征分析，以便选择合适的财务战略。下列各项关于乙公司企业特征和财务战略选择的表述中，正确的有（　）。 【2009】 　　A.乙公司属于经营风险较高的企业 　　B.乙公司适合