第十二章国债和公债市场分析.pptVIP

第十二章 国债和国债市场 第一节 国债原理 第二节 国债的经济效应和政策功能 第三节 国债负担率和国债依存度分析 第四节 国债市场及其功能 第五节 政府直接隐性债务和或有债务 第一节 国债原理 一、国债的含义及其产生和发展 二、国债的种类、结构和负担 三、国债的发行和还本付息 第一节 国债原理 一、国债的含义及其产生和发展 （一）国债的含义 概念： 公债是政府为弥补财政收入的不足或实施特定的经济调控政策，以信用形式筹集资金而形成的债务。 特点： 有偿性 自愿性 灵活性 （二）国债的产生和发展 1、产生条件： 财政状况（收入不足）； 社会上有闲散资金； 信用制度的发展； 经济发展水平。 2、公债发展的原因： 对外扩张的需要； 剩余产品增长、闲置资本扩大； 实行宏观经济调控的需求（赤字财政政策）。 公债是财政和货币政策的联接点，在宏观经济调控中发挥着重要作用。 中国公债现实 1998年：7000亿元特别国债 2007年：15500亿元特别国债 2009年：允许中央政府代地方政府发行地方公债 2000亿。 地方政府为什么没有国债发行权？ 地方公债现实 目前，我国《预算法》严禁地方政府举债，地方政府发行债券必须修改法律。 事实上，《预算法》的规定虽禁止了地方政府合法发债，却控制不住地方政府变相举债。有的地方政府采取变通的方法，通过设立一些隶属于地方政府的投资公司，在公司的平台上进行发债和融资的业务，如上海浦东发展建设债券、重庆城建重点债券、广州地铁建设债券等。 二、国债的种类、结构和负担 （一)国债的种类 1．以国家举债的形式为标准，分为国家借款和发行债券。 2．以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债。 3．以债券的流动性为标准，分为可转让国债和不可转让国债。 4．以发行的凭证为标准，分为凭证式国债和记账式国债。 （二）国债的结构 国债结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配，以及债务收入来源好发行期限的有机结合。 1．应债主体结构 2．国债持有者机构或应债资金来源结构 3．国债期限结构 （三）国债负担和限度 1、国债负担可以从以下四方面分析： （1）认购人负担 （2）政府负担 （3）纳税人负担 （4）代际负担 2、衡量国债规模（限度）的指标： 绝对指标： （1）历年累计债务的总规模，即国债余额 （2）当年发行的国债总额 （3）当年到期需还本付息的债务总额 相对指标 债务负担率 当年累积未清偿公债余额/当年国内生产总值×100% 债务依存度 当年公债发行总额/当年财政支出总额×100% 偿债率 当年公债还本付息额/当年财政收入总额×100% 国际上一般把偿债率水平控制在10%以内 三、国债的发行和还本付息 （一）国债的发行 国债发行的常见方式 直接发行方式 “随买”方式 承购包销方式 公募招标方式 综合方式 （二） 国债的还本 与付息 （二） 国债的还本 与付息 还本方式 ： （1）分期逐步偿还法 （2）抽签轮次偿还法 （3）到期一次偿还法 （4）市场购销偿还法 （5）以新替旧偿还法 还本资金来源 ： （1）设立偿债资金 （2）预算列支 （3）举借新债 国债的付息方式 （1）按期支付法 （2）到期一次支付法 第二节 国债的经济效应和政策功能 一、李嘉图等价定理及其实证研究 二、国债的经济效应 三、国债的政策功能 一、李嘉图等价定理（Ricardian Equivalence Theorem）及其实证研究 （一）李嘉图等价定理的含义（债务和税收等价） 含义：政府支出是通过发行国债融资还是通过税收融资没有任何区别，即债务和税收等价，国债仅仅是延期的税收。 逻辑基础：消费论中的生命周期假说和永久收入假说。 意义：若成立，则政府扩张性财政政策是无效的。 （二）对李嘉图等价定理的评论 反驳的观点： 1、理性预期假设在现实中很难实现； 2、资产假设有偏差； 3、政府以发行国债融资会促进社会投资增加； 4、个人预见能力和信息对称假设不一致； 5、一次性总量税假设不合理。 二、国债的经济效应 （一） 国债的资产效应 国债发行量的变化，不仅影响国民收入，而且影响居民所持有资产的变化。 （二） 国债的需求效应 总量效应和结构效应。央行购买国债：一般定义为总量效应；其它金融结构或居民个人购买国债：结构效应。 （三） 国债的供给效应 三、国债的政策功能 （一）弥补财政赤字 弥补财政赤字的手