第四讲 金融衍生品.pptVIP

第四讲 金融衍生工具 A derivative (or derivative security) is a financial instrument whose value depends on the values of other, more basic underlying variables. Derivatives can be dependent on almost any variable, from the price of hogs to the amount of snow falling at certain ski resort. 衍生工具的产生与发展 17世纪，在荷兰的贵族阶层中，郁金香是身份的象征。当时,郁金香批发商普遍采用远期合约出售郁金香。但是，固定价格的远期合约蕴含了很高的风险，因为他们并不知道未来郁金香的采购价格是多少。 为了控制风险，许多批发商与花农商订协议，包括现在批发商要向花农支付一笔现金，而花农保证批发商在未来某一段时间内有权按照既定的价格从他们手中采购到一定数量的郁金香。 20世纪70年代以来, 浮动汇率制代替了固定汇率制；利率的市场化盛行；石油价格的波动加大。这些不确定性促使了企业和投资者对衍生品的需求。 金融衍生工具的两个基本特征： 依存于基本金融资产(underlying financial asset)； 杠杆性金融交易。 金融衍生工具的主要类型 远期合约(Forward Contract); 期货合约(Futures Contract)； 期权合约(Options Contract); 互换合约(Swap Contract). Forward Contract: A contract that obligates the holder to buy or sell an asset for a predetermined delivery price at a predetermined future time. 远期合约与期货合约的区别 远期外汇合约应用举例 远期利率合约（Forward Rate Agreement) （由两个投资方案看即期利率与远期利率的关系） A swap: An agreement between two parties to exchange cash flows in the future. 常见的两种互换： 利率互换 货币互换 利率互换举例 假设A公司两年前发行一笔5年期债券，面值总计为200万元，每半年付息一次，票面利率为8%。现该公司希望将未来3年支付的固定利息变为浮动利息，问如何使用利率互换这一工具？ 某公司 互换商 8% 7.4% LIBOR 关于期权： Call Options与Put Options; A call option gives its holder the right to purchase an asset for a specified price, called exercise or strike price, on or before a specified expiration date. 美式期权与欧式期权. A July 110 Call on IBM stock An August $1.75 put on British pound 看涨期权购买人的损益情况: 例如, 某股票购买期权(Call Option),期限为2个月,可购100shares,执行价格为$110/share, 期权价格为$500. Profit or Loss -500 110 0 ST out of the money in the money at the money 115 看涨期权出让人的损益情况: 500 0 110 115 Profit or Loss St 金融衍生工具的基本功能 1.To hedge risks； 2.To speculate； 3.To lock in an arbitrage profit; 4. To change the nature of a liabilities; 5.To change the nature of an investment without incurring the costs of selling one portfolio and buying another.