学习情境三-资金筹集管理-04资料.pptVIP

2．市场价值法 这种方法以债券、股票的现行市场价值为依据来确定权数。其计算数据来自于证券市场中债券和股票的交易价格。 此方法计算的加权平均资本成本反映了当前实际的资本成本水平，有利于公司现实的筹资决策。但如果证券市价受公司外部环境影响而发生较大变动时，计算所需数据不易取得，对今后指导意义不大。 * 3．目标价值法 这种方法是以债股票的预计目标市场价值为权数来计算加权平均资本成本。 能够体现未来，但是实务中很难确定。按照这种权数计算得出的加权平均资金成本，更适用于企业筹措新的资金。 * * 筹资方式 方案甲 方案乙 筹资额 筹资额 个别资本成本率 个别资本成本率 长期借款 80万元 7.0% 110万元 7.5% 公司债券 120万元 8.5% 40万元 8.0% 普通股 300万元 14.0% 350万元 14.0% 合 计 500万元 —— 500万元 —— 某公司初创时拟筹资500万元，比较甲、乙两方案的综合资本成本（加权平均资本成本）并据以选择筹资方案。 练习1： * （三）边际资金成本（了解） 1．边际资金成本的概念 边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。也可以成为随筹资额增加而提高的加权平均资本成本。 当企业拟筹资进行某项投资时，应以边际资金成本作为评价该投资项目可行性的经济标准，根据边际资金成本进行投资方案取舍。 * 2．边际资金成本的计算 （1）确定目标资本结构。 （2）测算个别资金的成本率。 （3）计算筹资总额分界点。 筹资总额分界点＝个别资金的成本分界点/目标资本结构中该种资金占的比重 （4）计算边际资金成本。根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围，对各筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到各种筹资范围的边际资金成本。 * [例3－18] 宏达公司目前有资金100000万元，其中长期债务20000万元，优先股5000万元，普通股75000万元。现在公司为满足投资要求，准备筹集更多的资金，试计算确定资金的边际成本。这一计算过程须按如下步骤进行： 解答：（1）确定公司最优的资金结构　　 宏达公司的财务人员经过认真分析，认为目前的资金结构即为最优资金的结构，因此，在今后筹资时，继续保持长期债务占20%，优先股占5%，普通股占75%的资金结构。 * （2）确定各种筹资方式的资金成本　　 宏达公司的财务人员认真分析了目前金融市场状况和企业筹资能力，认为随公司筹资规模的不断增加，各种筹资成本也会增加，详细情况如表3－7所示 （3）筹资总额分界点＝个别资金的成本分界点/目标资本结构中该种资金占的比重 （4）计算资金的边际成本　　将筹资总额分界点由小到大排序，划分不同的筹资范围，计算各范围资金的边际成本。 * * Thank you! TO BE CONTINUED… * * 资本成本决策 * 资本成本 资本成本的概念 资本成本的计算 加权平均资本成本和边际资本成本 * 资本成本的概念 1. 资本成本（Cost of Capital）含义： 是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。 资本既包括企业投资者投入的资金（权益资本），也包括向债权人借入的资金（债务资本）。 资本成本通常以百分比率表示，即支付给投资者的报酬与筹集到的资金额相比，成为资本成本率，简称资本成本。 * 这里的资本是指企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。 从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬。 在市场经济条件下，资本是一种特殊的商品，企业通过各种筹资渠道，采用各种筹资方式获得资本往往都是有偿的，需要承担一定的成本。 资金成本包括资本筹集费和资本使用费两部分 资本使用费是指企业因使用资金而支付的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其特点是与资金的使用时间长短有关。　　 资本筹集费是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的代价，比如债券、股票的发行费用，银行借款手续费等，其特点是筹资开始时一次性支出，在计算筹资成本时可以作为筹资金额的一项扣除。 * 2.资本成本的表示方法　 　 公式： 资本成本＝实际负担的年用资费用/（筹资总额－筹资费用）　　 　　 ＝实际负担的年用资费用/[筹资总额×（1－筹资费用率）] * * （二）资本成本的属性 资本成本与产品的生产成本比较 相同点：都需要由企业收益补偿 不同点： ①资本成本不直接表现为生产成本； ②产品成本需要计算实际数，而资本成本则只要求计算预测数或估