(MBA课程)公司理财：10股利与股利政策解析.ppt

Corporate Finance 10、股利和股利政策 养牛为乳， 养鸡为蛋， 买股票吗，还不是为股利。 果树有果实， 蜜蜂有蜂蜜， 除了股利， 对股票还有何求？ Williams,J.B.,The Theory of Investment Value Harvard University Press,1938 本章主要内容 股利支付的形式和程序 股利政策理论 传统股利政策理论 现代股利政策理论 上市公司股利政策类型与设计 股利政策的概念(Dividend Policy) 股利政策，是公司将其实现的利润向股东进行分配的政策，它包括是否支付股利、以何种方式支付、支付多少等具体问题。也是尚未解决的财务理论难题之一。 股利政策与企业筹资政策的关系 股利支付的计量 股利支付率(Payout Ratio) 每股股利(Dividend Per Share,DPS) 股利收益率(Dividend Yield)， 股利支付的程序 股利宣告日 指公司董事会公告股利支付的日期。公告中将宣布股利支付方式、支付金额、股权登记日、除息日和股利支付日期 股权登记日 是指有权领取股利的股东资格登记的截止日期 除息（除权）日 公司通过一定的技术处理将股价中的股利因素扣除 公司派发现金，进行除息处理 公司送红股，进行除权处理 除息日是在股权登记日的次日 股利支付日 清华同方关于2003年度分红派息实施的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实性、准确和完整,对公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。????重要内容提示：????*每股派发现金红利0.1元(含税)；每10股派发现金红利1元(含税)????*扣税前每股现金红利0.1元；扣税后每股现金红利0.08元????*股权登记日：2004年7月8日(星期四) 14.19?元/股??? *除息日：2004年7月9日(星期五) 13.98元/股 ????*现金红利发放日：2004年7月14日(星期三) 股利支付的方式 （1）现金股利 以现金形式向公司股东分派的股利 （2）财产股利 以非现金资产向公司股东分派的股利，主要是公司持有的其他公司的有价证券等 Wrigley’s Gum发放一箱口香糖 GM公司将杜邦公司的股票作为股利发放 （3）股票股利 以公司的股票向股东分派的股利，即按比例向股东派发公司的股票。我国上市公司通常称为送股 （4）股票分割 股票分割不属于股利支付，其产生的效果与股票股利近似 深圳发展银行1990年3月将面值20元的普通股拆为1元/股 （5）负债股利 也称票据股利，当公司无法于当期发放股利时，可发行一种票据，要求公司于未来某个时刻支付股利 （6）清算股利 是减少实收资本的一种特殊的分派，其本质上并不是分配利润，而是返还资本 股票股利 1.缺点 ⑴无法获得公司的资产。 ⑵股权比例不增加 ⑶从理论上讲，投资的市场价值不会增加，增加的股份数量会被每股市价所抵消， ⑷因股票股利减少留存利润而使得将来的现金股利受到限制。 2.优点： ⑴股东把股票股利视为公司成长的标志， ⑵股东把股票股利视为健康财务政策的标志， ⑶通过股票交易使得市场价格不至于按比例下降， ⑷如果公司有支付固定现金股利的历史，股票股利使得每个股东觉得他们将在未来获得更高的现金股利， ⑸股东认为市价下降使得公司股票能够吸引更多的投资者。 案例：凤凰光学（600071）股本变动 2001年4月18日，以2000年末总股本10745.36万股为基数，实施了每10股送3股派0.75元（含税）转增4股的利润分配及公积金转增股本方案 2001年10月10日，以2001年中期总股本18267.112万股为基数，实施了每10股送1股派0.25元（含税）转增2股的利润分配及公积金转增股本方案 2001年4月18日 送股股数=107453600*0.3转增股数= 107453600*0.4送配后总股本=182671120 2001年中期 送股股数=182671120 *0.1转增股数= 182671120 *0.2送配后总股本=237472456 送配前发起人股权比例107453600 =54.75% 送配后发起人股权比例=130022256/237472456=54.75% 股票回购 股票回购 股份公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式 1973年，美国政府对公司支付现金股利施加了限制条款，许多公司采用股票回购