宏观基本面的分析.ppt

宏观基本面分析 股票是资本市场的主要投资工具之一，也是当前中国投资者的主要投资对象。 在积极型的投资策略中，主要的工作是选择股价能不断上升的股票。 选择股票所需作的研究和分析工作包括基本面分析和技术分析。 基本面分析包括宏观经济分析、行业分 析、公司财务分析和股价估值分析等内容。 宏观经济分析 宏观经济运行概要 总供给与总需求 从根本上说，股票价格是上市公司经营业绩的反映，上市公司的经营业绩优良，公司的利润水平高，股东可以分到的红利多，股票的价格自然会高。 公司的经营业绩不仅取决于公司管理层的经营管理水平，也取决于公司的外部环境，取决于宏观经济状况。在市场经济条件下，宏观经济的状况是由社会的总供给和总需求的水平决定的。 根据宏观经济学的理论，有 社会总供求的平衡是宏观经济处于理想状态的标志。 如果总供求平衡就意味着社会的全部储蓄（所有居民当年新创造、又没有消费掉的财富）都转为了投资、政府的财政收支平衡和国家的进出口平衡，或者意味着虽然储蓄大于投资（或投资大于储蓄），但出口大于进口（或进口大于出口）或政府支出大于政府税收（或税收大于政府支出）等等。 如果社会总供求不平衡，宏观经济就会出现问题：总供给大于总需求，会导致经济增长速度放慢，甚至导致经济的衰退，失业人数的增加；总需求大于总供给则会导致经济过热，通货膨胀严重。总供求分析的核心是投资和消费对经济增长的关键作用，经济之所以增长，实质是由于社会的投资和消费的增长，因此，这一分析的目的最终是探讨如何确保总投资和总消费的增加。 由于政府的总收支是可以调节的，因此，总供求是否平衡的关键就看社会的全部储蓄能否都转化为投资，全部的进出口能否平衡。如果总储蓄大于总投资，尽管出口大于进口，但贸易顺差额不足以弥补总投资小于总储蓄的差额，这时就需要调节政府的收支，政府往往需要通过扩大财政支出来弥补总投资的不足，以确保总供求的平衡。因为总供求平衡意味着国民经济的健康、快速的成长。对投资者来说，这也意味着宏观经济形势良好，股价有良好的上升空间。 无法作到的。因此，会有经济衰退的出现。而当经济衰退时，消费、投资和政府的支出在投资乘数的作用下可以使国民收入有一成倍数的增长，从而不会使经济无限地衰退下去，而是会重新进入增长的快车道。 在乘数和加速数的相互作用下，宏观经济会不断地交替出现景气与衰退的景象。经济衰退会使股价上涨的空间变小，而经济进入景气阶段显然有利于股价的上涨。 政府的宏观经济政策　　 宏观经济运行的周期性给人们的生活带来了很大的困扰，经济的繁荣时期常常伴随着很高的通货膨胀率，而经济的衰退时期常常伴随着严重的失业问题。所以，人们往往会将宏观经济问题简化为通货膨胀和失业轮流困扰的问题。 为了减轻经济周期对社会经济生活的干扰，政府会出台一系列政策来干预宏观经济，人们将政府的这些干预经济的政策称作宏观经济政策。宏观经济政策的核心内容是尽可能烫平经济周期，实际的做法是尽可能平衡经济中的通货膨胀和失业问题。 在经济繁荣时期，宏观经济政策的主要目的是控制通货膨胀率；在经济衰退时期，宏观经济政策的主要目的是提高经济增长速度，降低失业率。宏观经济政策的主要形式为宏观货币政策和宏观财政政策 宏观财政政策　　 这主要是通过政府税收和财政支出的调整影响宏观经济的方式。当经济处于衰退时期，通常采用的宏观财政政策为扩大财政支出、减税，政府希望通过这种方法能扩大社会的投资和消费水平，从而提高经济增长的比率，增加就业水平。 1997年亚洲发生的金融危机对我国的经济有很大的冲击，经济增长速度明显放缓，为了刺激经济的增长，努力实现的经济8%增长率，国家出台了一系列的宏观经济政策，其中增发国债，扩大政府支出，增加基础设施建设，都是典型的财政政策的运用。 财政政策的特点是效果直接、明显，但政策的确定手续复杂、费时、费力。因为各国对于改变财政预算都规定有严格的决策程序，往往要通过议会讨论和决定，在我国也需要经人大常委会讨论通过。而改变税制则是更为重大的事件，需要更多的讨论和更为严格的论证和决策程序。 宏观货币政策　　 这是一项主要由各国中央银行执行的宏观经济政策，它的主要内容是控制货币供应量和影响市场的利率水平。 中央银行的宏观货币政策典型的形式是美国联邦储备体系采用的三项政策工具： ①公开市场运作，其主要内容是美联储在货币市场上买卖美国短期国库券，当宏观经济过热时就卖出国库券，既可以收回货币，减少市场中的货币供应量，供应量的减少会导致利率上升，也会减少社会的有效需求，从而减少社会的投资需求和消费需求； 又会导致国库券的价格下降，从而使国库券的利率上升，在利率传导机制（其实就是利率套利机制）的作用下，会使市场中所有金融工具的利率相应上升，市场利率上升当然也会相