金融风险与金融监管理论的研究(西方货币金融理论湖南大学,杨胜刚)资料.pptVIP

2004年10月 西方货币金融理论 政府在决定是否维持固定汇率制度时考虑的损失函数为： 其中，e和e′是以对数形式表示的汇率，e为如果没有过去的承诺、政府希望选择的汇率，实际上可以说是经济基本面因素的反应；e′是政府承诺的固定汇率 2004年10月 西方货币金融理论 r是居民预期的贬值率；a和b是固定常数；R(s)实际上是政府放弃固定汇率制度发生的信誉成本(如果政府保持汇率不变，R(s)为0；如果政府改变了汇率，R(s)为一个固定的常数)。 表示政府为了坚持承诺的汇率而付出的机会成本。^r表示因公众预期即将发生贬值而产生的成本。 2004年10月 西方货币金融理论 如果政府放弃固定汇率制度，必然会选择其偏好的汇率e，随后市场在短期内将不再预期汇率会继续变动，因而政府放弃固定汇率制度的成本为R(s)。如果政府坚持固定汇率制度，总成本为 。因此，政府决定是否坚持固定汇率制度，必须比较 的相对大小。 2004年10月 西方货币金融理论 如果市场预期政府不会放弃固定汇率，br为0，因而只要 小于R(s)，政府将坚持固定汇率。 如果市场与其政府将放弃固定汇率，只要 大于R(s)。政府将放弃固定汇率，选择其偏好的汇率水平。