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银行业三季度综述:净息差强劲 资产负债规模扩张 2011年11月06日 15:03 来源： 金融界网站 【字体：大中小】 网友评论 　　编者按：三季度综述：净息差强劲，手续费收入下降，资产负债规模扩张放缓。受紧缩政策影响，各业务领域环比增速均有所放缓。 　　查看：银行和金融服务板块实时行情 　　中国各银行今年前九个月净利润均好于预期，平均占我们2011 全年预测的85%，因信贷成本低于预期而且成本控制相对得力。营业收入与我们的预测基本相符，在我们的全年预测中平均占比76%。各上市银行的收入/手续费收入/拨备前营业利润/税后净利润在经过前两季的强劲增长后于三季度出现环比增速下滑。 　　主要盈利趋势：1） 因手续费收入减少和部分交易亏损的影响，三季度收入环比增速平均降至1%（一/二季度分别为11%/9% ）；2） 三季度平均净利息收入增幅仍为稳健的5%，贷款议价能力提高推动净息差平均扩张9 个基点；3） 手续费收入季环比平均下滑8%，主要因为针对信托/理财产品销售的监管收紧；4） 平均净利润与二季度持平，因为信贷成本降低（三季度折年信贷成本为42 个季度，低于二季度的51个基点）抵消了费用增长的不利影响；5） 较高的净资产回报率和资产负债表调整推动工商银行（601398）/建设银行（601939）资本充足率改善。虽然盈利态势依然良好，但预计四季度盈利将继续小幅环比下降，因为：1） 资产负债表增速反弹，但净息差扩大幅度可能收窄，因为随后资金成本或有所上升；2） 费用因季节性因素而高企；3） 手续费收入的环比增幅可能依然疲软。 　　票据贴现业务审查导致资产负债表扩张减速，四季度有望增长三季度贷款增长的有利影响被同业资产下滑所抵消，同业资产之所以下滑是因为监管部门叫停了将贷款计作回购资产的不规范会计操作所致。值得注意的是，三季度上市银行新增总生息资产从一/二季度的约人民币3 万亿/季度降至约3，000 亿元，如此降幅对中国银行（601988）业较为罕见，而且也是三季度流动性紧张的重要原因之一。因此，存款增长也表现平平。我们预计四季度上市银行资产负债表将因人民币1.5-1.9 万亿元的新增贷款而恢复扩张，同时全年增幅将达到7.5 万亿元。我们同时预计受人民银行约8，000 亿元财政存款释放入银行系统的推动，M2 和其它生息资产（如债券及常规同业资产等）将恢复季环比增长。 银行股有望于四季度反弹，但基本面转折点可能出现在2012 年二季度。我们预计中国银行股将在四季度反弹，原因在于：1） 预计四季度流动性温和好转，政策不利影响缓解，而且中国经济软着陆前景越发明显；2） H 股及A股平均估值仍分别为1.1 倍/6.1 倍及1.2 倍/6.6 倍的2012 年预期市净率/市盈率（属于GARP估值）。随着房地产调控政策结束以及企业亏损触顶，基本面转折点可能出现在2012 年二季度。我们的首选股包括买入评级的农业银行（601288）/工商银行/建设银行A/H股，招商银行（600036）/民生银行A股，重庆农商行/中信银行（601998）H股。主要风险：宏观经济硬着陆。 　　图表 1: 三季度税后净利润增长保持稳健，但平均环比增幅因收入增长减速而有所收窄 　　国内上市银行的净利润走势 　　图表 2: 手续费收入增长放缓以及部分交易亏损导致收入增长减速，不过净利息收入增长依然稳健 　　国内上市银行的收入走势 　　图表 3: 三季度收入与上季大致持平，而费用持续增长，推动上市银行三季度拨备前营业利润小幅下滑 　　上市银行的拨备前营业利润增长走势　图表 4: 在剔除情况较为特殊的宁波银行（002142）后，上市银行的平均手续费收入因信托/理财产品销售监管收紧而下滑了8% 　　上市银行的手续费收入增长走势 　　在经历了表现强劲的一/二季度后，三季度上市银行的收入/手续费收入/拨备前营业利润/税后净利润平均环比增幅均有所收窄。只有中信银行主要指标的环比增长仍相对强劲。 　　主要业绩趋势： 　　1） 疲软的手续费收入和部分交易亏损导致三季度平均收入增幅从一/二季度的11%/9%降至1%。 　　2） 三季度净利息收入平均增幅仍为稳健的5%，贷款议价能力提高推动净息差平均扩张了9 个基点。 　　3） 手续费收入季环比平均下滑8%，主要原因在于信托/理财产品的销售监管收紧。 　　4） 平均净利润与二季度持平，因为信贷成本降低（三季度折年信贷成本为42 个基点，低于二季度的51 个基点）抵消了费用增长的不利影响。 　　图表 5: 三季度费用环比增速较二季度放缓，但仍超过了收入 增长… 　　上市银行的营业费用增速 　　图表 6: ...从而推动成本收入比温和上升 　　中国各银行的成本收入比 预计四季度盈利将继续小幅走软 我们预计上市银行四季度盈利将继