200904102009年3月份中国外贸数据快评交通银行研究部(定稿)教程解析.docVIP

我国经济有望率先回升 进口或早于出口企稳反弹 ——2009年3月份我国外贸数据快评 交通银行研究部 2009年4月10日 据海关统计，今年3月份，我国出口902.9亿美元，同比下降17.1%；进口717.3亿美元，同比下降25.1%（图1）；当月贸易顺差185.6亿美元，同比增加41.2%。 图1：我国进出口同比增速 数据来源：中国海关总署、交行研究部 3月份我国对外贸易运行有以下突出特征：一是外贸同比降幅趋缓，而环比均表现为大幅增长。从同比来看，3月份，我国外贸进出口总值、出口和进口分别下降20.9%、17.1%和25.1%，下降幅度比今年前两个月的同比降幅分别减少6.3个、4个和9.1个百分点。 从环比来看，按平均工作日水平的可比口径计算环比指标（下同），3月份进出口总值环比大幅增长23.8%；其中出口增长32.8%，进口增长14%。 二是劳动密集型产品出口同比和环比均有不同程度的增长（见表1）。机电产品虽然同比-18.8%，但环比却实现了25.6%的高增长；服装、家具、鞋类、箱包不仅同比实现正的增长，而环比增长率均在40%以上；三是扩大内需政策效果初显，进口值企稳反弹（见表2）。去年10月到12月，我国进口值环比分别大幅减少8.7%、19.5%和16.2%。今年1月和2月进口值环比减少幅度则分别缩小为3.7%和5.4%，而3月份进口值环比却实现了两位数的正增长。其中，铁矿砂、原油、大豆、煤环比分别增长了6.2%、33%、13、11.9%。四是我国与3大贸易伙伴贸易环比大幅增长（见表3）。我国与欧美日贸易额占到我国外贸总额40%以上，3月份，我国与前三大贸易伙伴的贸易环比增长率达到20%，这表明在全球经济贸易严重下滑的情况下，我国的对外贸易在全球经济企稳过程中发挥了重要支撑作用。 表1：2009年3月份我国劳动密集型产品出口情况 出口额（亿美元） 同比增长（%） 环比增长（%） 服装 74.3 9.9 72.5 家具 22.3 1.3 78.1 鞋类 20.8 7.7 42.6 箱包 9.8 11.7 90.7 机电产品 537.6 -18.8 25.6 资料来源：海关总署，交行研究部 表2：2009年3月份我国进口产品变动情况 进口量（万吨） 同比增长（%） 环比增长（%） 铁矿砂 5208 46.2 6.2 原油 1634 -5.5 33 大豆 386 66.6 13 煤 572 37.4 11.9 资料来源：海关总署，交行研究部 表3：2009年3月份我国与3大贸易伙伴贸易环比大幅增长 贸易总值（亿美元） 同比增长（%） 环比增长（%） 占我国外贸比重（%） 欧盟 264.5 -19.3 21.2 16.3 美国 226.5 -12.6 25.8 13.9 日本 175.2 -20.5 19.1 10.8 资料来源：海关总署，交行研究部 3月外贸的上述发展态势，主要是由于国内经济一季度开始企稳，而国际经济则继续向下探底两种迥然不同发展态势所导致。 一、发达经济短期难言好转，我国出口负增长仍将持续 我国出口所面临的环境仍比较严峻，从出口的外部需求面来看，发达经济短期难言好转；从出口的内部供给面来看，部分出口企业正在“出口转内销”策略，而外资企业正在收缩在华生产线。 其一，尽管目前美国的消费和房地产市场有所企稳的迹象，但欧美国经济短期内难言好转。因为与以往不同，这次危机是从金融体系影响到实体经济，而不是相反。当前，欧美银行业仍未走出低谷，IMF今年4月初最新的预测显示，困扰全球银行与保险商的有毒资产可能攀升至4万亿美元，比年初预测调高近1万亿美元。随着大量有毒债券的到期，欧美金融机构筹资压力迅速增大，可以说，欧美金融市场相对冰封的融资功能目前仍没有任何解冻的迹象，去杠杆化和信贷收缩仍是近期金融机构的主旋律，尽管各国财政政策刺激力度一再加大，但投资与消费所需的资金供求缺口依然较大，欧美经济持续反弹缺乏夯实的基础。 其二，作为预测世界最大经济体商业活动的前瞻性指标，OECD综合领先指数（CLI）仍在下降过程中。OECD综合领先指标从2007年6月最高110.83一直下降到2009年1月的101.60，持续降了20个月（图2）。美国2009年3月失业率上升至8.5%，是1983年以来最高纪录。2009年２月英国制造业产值比去年同期下降13.8％，为近28年以来最大同比跌幅。德国2月份的工业产出比去年同期相比下跌了23.2%，成为1990年东西德统一以来的最大年比跌幅。 图2：OECD 综合先行指数（CLI）持续下滑 资料来源：CEIC，交行研究部 其三，我国部分出口企业“出口转内销”策略将减少未来出口。当前，我国外贸企业确实面临着“内外两重天”，一方面全球经济短期内难以见底，另一方面，中国