案例7 企业融资案例--深三程发行可转换债券融资的案例分析 - Powerpoint Template.ppt

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Logo Company Logo 企业融资案例—深三程发行可转换债券融资的案例分析 200605173606 李四 * 三程发行可转换债券前的概况 目录 可转换债券的发行情况 三程发行可转换债券后的情况分析 案例启示 a b c d e 总结 * 发行前概况 三程是以房地产为核心业务,公司选择武汉、上海、北京、东北、重庆等经济发达、人口众多的大城市进行住宅开发。 三程上市以来,净资产收益率一直保持在10%以上,三程良好的业绩、企业活力以及盈利增长潜力都受到市场高度广泛认可。 虽然发展势头一直很好,但是2002年中期现金流已经出现负值,达到-6.95亿元。 为了弥补资金缺口,三程董事会于2002年7月通过决议发行可转换债券。 * 发行可转换债券前的股本结构 本次可转换债券发行前,截至2002年9月31日,公司总股本为630971941股,其中非流通股110504928股,占总股本的17.51%,流通股520467013股,占总股本的82.49%。 本次发行前公司的股本结构如下表。 股份类别 股份数量 股份比例(%) 尚未流通股份 110504928 17.51 已流通股份 520467013 82.49 股份总数 630971941 100.00 * 可转换债券的发行 本次三程可转债公开发行申购情况如下表 本次三程可转换债券发行采取网上定价的方式,发行总额为15亿元,发行价格为每张100元,为期5年,从2002年12月13日开始计息,转股期自发行首日后6个月至债券到期日为止,即2002年12月13至2007年6月12日。 类别 原A股股东 优先配售 网上向一般社会公众投资者发行 网下向法人投资者发售 申购户数(户) 7899 2768 13 有效申购户数(户) 7899 2768 13 有效申购手数(手) 444748 1361283 1401750 有产申购资金(元) 444748000 1361283000 1401750000 * 发行结果 1、原A股股东优先配售结果。本次原三程A股股东按照每股配售2.51元的比例可优先配售的总数为150000万元。原A股股东有效申购数量为444748000元,占本次发行总量的29.65%,全部获得优先配售。 2、网上、网下发售数量。根据本次可转换债券发行公告中规定,原A股股东优先认购后的余额部分,再上网向一般社会公众投资者发售50%,向网下法人投资者发售50%。本次三程可转换债网上发行总量为519908手,合计519908000元,占本次发行数量的34.66%。网上有效申购数量为1361283000元,中签率为38.192499%。网下发行总量为535344手,合计535344000元,占本次发行数量的35.69%。网下申购数量为140750000元,获售比例为38.191118%。 2002年7月1日,三程可转换债券上市。三程顺利融资,很好地弥补了资金的缺口。 * 可转换债券发行前后和全部转股后对相关指标的影响 相关指标 发行前 发行后 全部转股后 资产总额(元) 5582911630.82 7156911630.11 7900911631 负债总额(元) 2578829341 3999829340.75 3477529340.21 资产负债率(%) 43.78 58.84 49.05 * 对于三程来说,本次可转换债券的发行规模为13亿元,充分考虑了公司现有的偿债能力、可转换债券发行后对公司财务指标的影响,全部转股后股本扩张对公司业绩摊薄的压力等综合因素,兼顾了各方利益,从上表可以看出,发行可转换债券后,三程在筹集至巨额资金的同时,一方面公司保持了足够的偿债能力,另一方面将使公司充分利用财务杠杆而提高收益水平。 * 案例启示一、发行可转换债券是上市公司再融资的较佳选择 1、可转换债券并非真正意义上的债权融资,除非发生股价远远低于转股价格的情况 4、发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格。 2、即使不行使换股权,可转换债券也是一种低成本的融资工具。它可以通过合理避税使每股收益有所增加 3、可转换债券赋予投资者未来可转可不转的权利不会像其他股权融资方式那样造成股本急剧扩张 * 案例启示二 三程发行可转换债券,也为当前许多为寻求增发挤破门槛的上市公司融资提供了另一条途径。用公司债券的形式取代增发新股,将在实质上调整我国资本市场的结构,使债券和股票均衡发展。从单纯的股权融资来说,可转换债券筹资成本相对低一点,同时,债券必须还本付息,有利于约束上市公司行为,使其慎重对待每一次融资和每个投资项目,对原有的股东权利也可以有一个很

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