筹资决策(159页)讲解.ppt

筹资费用和用资费用比较 前者特点：它的发生通常具有一次性，不会频繁反复发生。通常可以看成是对筹资额（P）的扣除，即：筹资额－筹资费用＝筹资净额，比如手续费、发行费等 后者特点：它的发生通常具有多次性，在整个用资关系存续期间都会发生。其额度通常与筹资数量成正比，比如利息、红利 资本成本的衡量指标 影响资本成本高低的因素 1 总体经济环境 2 证券市场条件（市场流动难易程度和价格波动程度） 3 经营风险和财务风险大小 4 融资规模 二、个别资本成本计算 （一）资本成本计算原理 资本成本是企业用资费用与有效筹资额的比率，即 思考 注：一般情况下，银行借款筹资费用数额甚微，可以忽略不计，则公式可以简化为： Kl=i(1-T) 附加 补偿性余额时 ▼当借款每年结息M次时： 例1:A公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税率33%。这笔借款的资本成本率为多少? 解: 2.长期债券资本成本率 ②考虑货币时间价值： 先利用债券估价模型测算债券的税前资本成本率 例2:A公司准备以溢价150元发行面额1000元,票面利率10%,期限5年的债券一批.每年结息一次.平均每张债券的发行费用16元.公司所得税率33%.该债券的资本成本率为多少? 解:考虑货币的时间价值时: 某公司发行债券，票面利率为10%，偿还期限5年，发行费率3%，所得税率为33%。则债券资金成本为（ ）。 　　A、10% B、6.7%　　 C、6.91%　　 D、7% 4、普通股资本成本率的测算 ①股利折现模型： —普通股融资净额 --第t年股利 注意：股利固定增长的情况，其模型为： ②资本资产定价模型： ③债券投资报酬率加股票投资风险报酬率 ABC公司发行普通股股票2002万元，筹资费用率6%，第一年末股利率为12%，预计股利每年增长2%，所得税为33%。 计算该普通股成本。 普通股成本Ks=[2002*12%/2002*（1- 6%）]+2% =14.8% 例：某公司股票投资风险系数为2，假定无风险收益率为7%，市场的平均收益率为10%，则该公司普通股的筹资成本为？ 普通股资本成本=7%+2*（10%-7%） =13% 例：假定某公司普通股的风险溢价估计为8%，而无风险利率为4%，则该公司普通股的筹资成本为多少？ 留存收益是所得税后形成的，有关其成本，正确的说法是( )。 　　A、它不存在成本问题　　B、其成本是一种机会成本　　C、它的成本计算一般不考虑筹资费用　　D、它相当于股东投资于某种股票所要求的收益率 在一般情况下，各筹资方式资本成本由大到小依次为（）。 　　A、银行借款、企业债券、普通股　　B、普通股、银行借款、企业债券　　C、企业债券、银行借款、普通股　　D、普通股、企业债券、银行借款 在个别资金成本中须考虑所得税因素的是（）。 　　A、优先股利 　B、股利　　C、债券成本 　D、银行借款成本 资本比重的确定 ①按账面价值确定资本比重 ②按市场价值确定资本比重 ③按目标价值确定资本比重 加权平均资金成本的计算，可有以下几种选择（）。 　　 A、账面价值 　B、市场价值　　C、清算价值 　D、目标价值 在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用的是（ ）。 A.长期借款成本 B.债券资金成本 C.留存收益成本 D.普通股成本 加权平均资本是指 ( )。 A、将各种资本的个别资本成本累加确定 B、以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定 C、各种资本个别资本成本累加的平均数 D、各种资本个别资本成本的算术平均数 某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为：6％、12％、15.5％和15％。试计算该企业加权平均资金成本。 Wb=30/100*100% Wp=10/100*100% Ws=40/100*100%