期权那点事解析.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （二） 卖出跨式套利 举例： 某投资者在2月份以30美分/蒲的权利金卖出一张执行价格为1400美分/蒲的5月美豆看涨期权，同时，他又以20美分/蒲的权利金卖出一张执行价格为1400美分/蒲的5月美豆看跌期权。 四、宽跨式套利策略 宽跨式套利也叫“异价对敲、勒束式期权组合”，是投资者同时买进或卖出相同标的物、相同到期日，但不同执行价格的看涨期权和看跌期权。宽跨式套利比跨式套利成本低，但需要较大的波动才能损益平衡或获利。根据投资者买卖方向的不同，宽跨式套利可以分为多头宽跨式套利与空头宽跨式套利。 （一） 买入宽跨式套利 （一） 买入宽跨式套利 买入宽跨式套利综合分析表 （一） 买入宽跨式套利 举例： 某投资者在2月份以30美分/蒲的权利金买入一张5月份到期，执行价格为1450美分/蒲的美豆看涨期权，同时，他又以20美分/蒲的权利金买入一张5月份到期，执行价格为1350美分/蒲的美豆看跌期权。 （二） 卖出宽跨式套利 （二） 卖出宽跨式套利 卖出宽跨式套利综合分析表 （二） 卖出宽跨式套利 举例： 某投资者在2月份以30美分/蒲的权利金卖出一张执行价格为1450美分/蒲的5月份美豆看涨期权，同时，他又以20美分/蒲的权利金卖出一张执行价格为1350美分/蒲的5月份美豆看跌期权。 五、蝶式套利策略 蝶式套利策略是由三种具有相同标的物、相同到期期限、不同执行价格的期权合约组成 根据投资方向不同，可以分为买入蝶式套利与卖出蝶式套利两种 （一） 买入蝶式套利 （一） 买入蝶式套利 （二） 卖出蝶式套利 （二） 卖出蝶式套利 卖出蝶式套利综合分析表 六、飞鹰式套利策略 飞鹰式套利，也叫秃鹰式套利，是指分别卖出（买进）两种不同执行价格的1手期权，同时买进（卖出）较低和较高执行价格的1手期权。所有期权的到期日都相同，执行价格间距都相等。 （一） 买入飞鹰式套利 （一） 买入飞鹰式套利 买入飞鹰式套利综合分析表 （二） 卖出飞鹰式套利 （二） 卖出飞鹰式套利 卖出飞鹰式套利综合分析表 七、转换套利与反向转换套利策略 此类套利属于期权与标的物之间的套利，套利关键在于识别期权的定价偏差。 在看涨期权高估，看跌期权低估的情况下，会出现转换套利机会 在看涨期权低估，看跌期权高估的情况下，会出现反向转换套利机会 （一） 转换套利策略 转换套利是指交易者买进1手看跌期权，卖出1手看涨期权，在买进1手期货合约的套利方式 进行转换套利的条件： 看跌期权和看涨期权的执行价格和到期月份相同 期货合约到期月份与期权合约到期月份相同 期货价格应尽可能接近期权的执行价格 （一） 转换套利策略 举例： 某投资者在5月份以10美分/蒲的权利金买进1手执行价为1400美分/蒲的7月美豆看跌期权，又以15美分/蒲的权利金卖出1手执行价格为1400美分/蒲的7月美豆看涨期权，再以市场价格1395美分/蒲买进1手7月美豆期货合约。 怎样识别定价偏差：通过判别判别时间价值 一般情况下，相同到期日，相同执行价格的看涨，看跌期权有相同的时间价值，因此一旦时间价值偏离太多，便有了套利机会。 执行价格为1400美分/蒲的看跌期权时间价值为10-5=5美分/蒲；执行价格为1400美分/蒲的看涨期权的时间价值为15美分/蒲式耳，看涨期权相对于看跌期权定价偏高，所以可以进行套利交易 （一）转换套利策略 （