第8章金融衍生工具市场(上)教案分析.ppt

金融衍生 工具市场 第八章 本章目录 金融衍生工具市场概述 概念 分类 特点 金融衍生工具的定义及特征 金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument。是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、 股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。 金融衍生产品 金融衍生产品（derivatives)是指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约（contracts）。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。 标准化合约是指其标的物(基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。 非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。 金融衍生产品 金融衍生产品是与金融相关的派生物，通常是指从原生资产（Underlying Assets）派生出来的金融工具。 其特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。 因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。 基本分类 从目前的基本分类来看，则主要有以下三种分类： （1）根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和互换四大类。 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。 期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。 远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。 因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。金融衍生产品 期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。 期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。 互换是一种约定两个或两个以上的当事人按照协议条件及在约定的时间内交换一系列现金流的衍生工具。而有关的回报则取决于所涉的金融工具类型。例如在涉及两种债券的交换的情况下，回报就是定期利息（或息票）与债券相关的款项。 P281 例如，一家法国公司向一家美国公司贷出一笔为期5 年的法国法郎贷款，利率10%，而这家美国公司反过来又向这家法国公司贷出一笔等值的同样为期5 年的美元贷款，利率8%，通过这一过程，这两家公司就交换了本金和利息支付，这就等于法国公司按固定汇率以一定量的法郎换取一定量美元。 从本质上来说，这是一种远期外汇交易。这种背对背的贷款在70年代很盛行。1981年，出现了货币互换，接着又出现了利息率互换及通货利息率相混合的互换。 基本分类 从目前的基本分类来看，则主要有以下三种分类： （1）根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和互换四大类。 （2）根据原生资产分类，即股票、利率、汇率和商品。如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票（股票期货、股票期权合约）和由股票组合形成的股票指数期货和期权合约等；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率（如利率期货、利率远期、利率期权、利率互换合约）和以长期债券利率为代表的长期利率（如债券期货、债券期权合约）；货币类中包括各种不同币种之间的比值；商品类中包括各类大宗实物商品。 外汇期权交易 也称“货币期权”（Currency Option）。是买方支付给卖方一笔权利金后，卖方即赋予买方于将来某日或之前的任何时间，按事先约定的执行价格（Exercise Price）或协定价格（Strike Price）买进或卖出某种货币权利的合约。 （一）特点 1．期权交易的期权费不能收回。 2．具有执行或不执行期权合约的选择权。 3．期权费的费率不固定。 费率高低受下列因素的影响： ①???? 市场现行汇率水平； ②???? 期权的协定汇价； ③???? 期权的有效期； ④???? 预期波幅； （二）种类 1．按行使期权的时间： ①美式期权（American Option）——可在 到期日前的任何一天宣布执行或不执行 期权。 ②欧式期权（European Option）——在到 期日前的任何一天宣布执行或不执行期 权。 2．按购买者的买卖方向：、 ①买进期权（Call Option）——看涨期权， 买权。为避免汇率上升造成损失买进“买 权”。 ②卖出期权（Put Option）——看跌期权， 卖权。为避免汇