第十章期权教案分析.ppt

第十章 期权 第一节 期权概述 二、期权的含义、特点和分类 期权的交易双方 期权分类 期权合约 期权合约 期权合约 芝加哥期货交易所大豆期货期权合约 芝加哥期货交易所大豆期货期权合约 芝加哥期货交易所大豆期货期权合约 郑商所硬麦期货期权合约（模拟交易用） 例：  四、期权交易 四、期权交易 四、期权交易 第二节 权利金的构成及影响因素 一、期权价格（权利金）的构成 期权内涵价值的六种情况 （6）红利 第三节 期权交易损益分析 买入看涨期权 例题 买入看涨期权的目的 买进看涨期权综合分析表 卖出看涨期权 卖出看涨期权综合分析表 买入看跌期权 买进看跌期权综合分析表 卖出看跌期权 卖出看跌期权综合分析表 买入看涨期权 1 买入看跌期权 3 卖出看涨期权 2 卖出看跌期权 4 买入看涨期权 的损益 损益平衡点：标的物市场价格=执行价格+权利金 最大亏损：权利金 最大盈利：标的物市场价格-执行价格-权利金；可能无限 市价 损益平衡点 执行价格 45度 权利金 到期日损益线 损益 6月5日，某投资者以5点的权利金（每点250美元）买进一份9月份到期、执行价格为245点的标准普尔500股票指数美式看涨期权合约，当前的现货指数为249点。该投资者的损益平衡点是多少？ 损益平衡点=执行行价格+权利金=245+5=250点 为获取价差收益 为产生杠杆作用 为限制交易风险 买入 看涨期权 的目的 为保护标的物上的空头部位 不交 保证金 多头 履约部位 随着到期日临近，时间价值不断下跌 时间价值消耗 执行价格+权利金 损益平衡点 损失全部权利金。 最大风险 平仓收益=权利金卖出价-买入价； 履约收益=标的物价格-执行价格-权利金 收益 1、后市大涨。2、市场波幅正在扩大；3、愿意利用买进齐全的优势，既有限风险的杠杆作用；4、预期后市看涨，但不愿付出更多的保证金；5、牛市，但隐含价格波动率低。说明：隐含价格波动率低是指理论上应该波动较大，但市场反映较小，因此在牛市时买入被市场低估的看涨期权 运用场合 买进看涨期权（Long Call） 卖出看涨期权 的损益 损益平衡点：标的物市场价格=执行价格+权利金 最大亏损：执行价格+权利金-标的物市场价格，可能无限 最大盈利：权利金 卖出看涨期权 的目的 为获取权利金 为锁定利润：对于现货或期货多头者，当价格上涨已经获取到一定收益后，如果担心价格下跌，可采取一个标的物多头和一个看涨期权空头的组合， 市价 损益平衡点 执行价格 45度 权利金 到期日损益线 损益 交 保证金 空头 履约部位 到期日临近，价格在执行价附近，卖方收益越大 时间价值消耗 执行价格+权利金 损益平衡点 斩仓风险=权利金卖出价-斩仓买入价；期权被要求履约风险=执行价格-标的物平仓买入价+权利金 最大风险 平仓收益=权利金卖出价-买入价； 期权被放弃时收益=所收取的全部权利金 收益 1、后市下跌。2、市场波幅收窄；3、已持有现货或期货合约，作为对冲策略；4、熊市，但隐含价格波动率高。说明：隐含价格波动率高是指理论上应该波动较小，但市场反映较大，因此在熊市时卖出被市场高估的看涨期权 运用场合 卖出看涨期权（Short Call） 买入看跌期权 的损益 损益平衡点：标的物市场价格=执行价格-权利金 最大亏损：权利金 最大盈利：执行价格-标的物市场价格-权利金；有限（因为标的物市场价格最小为零） 买入看跌期权 的目的 为获取价差收益 为产生杠杆作用 为保护标的物上的多头部位 市价 损益平衡点 执行价格 45度 权利金 到期日损益线 损益 * 哈师大经济学院 * 哈师大经济学院 1 期权概述 2 权利金的构成及影响因素 3 期权交易损益分析及应用 I 期权的产生及发展 II 期权的含义、特点和分类 III 期权的合约 IV 期权交易 期权的含义 期权即选择权，能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。 期权交易即选择权的买卖，期权的买方支付了权利金后，便取得了在未来某特定时间买入或卖出某种特定资产的权利的交易方式。 期权的特点 1.权利义务不对等。 买方：权利 卖方：义务 2. 收益和风险不对等。 买方：收益无限，风险有限 卖方：收益有限，风险无限 3.保证金缴纳情况不同。 买方：不需要缴纳， 卖方：需要缴纳保证金。 4. 独特的非线性损益结构。 无 执行 权利 仅权利金 大 收益 交 不交 保证金 大 执行 收取 卖出 卖方 仅权利金 无 支付 购买 买方 风险 义务 权利金 期权 交 易 场 所 不 同 场内期权 场外期权 合 约 标 的 不 同 现货期权 期货期权 买 方 权 利 看涨期权 看跌期权 交 割 时 间 欧式期权 美式期权 执行价格 执行价格也称履约价格、敲定价格