我国实施MBO上市公司的股利政策分析.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊 财会月刊 全国优秀经济期刊 · · 我国实施MBO 上市公司的股利政策分析 毛洪安渊博士冤 简鸿鹏 渊 南财经政法大学会计学院 武汉 430073冤 】 （ 【摘要 本文探讨了管理者收购 MBO）后上市公司的股利分配倾向以及高额分配股利事件对流通股股东利益的影 响。实证研究发现：无论是股利支付的绝对金额还是股利支付率，实施 MBO 的上市公司均显著高于全部A 股上市公司， MBO 公告日后的股利分配金额也比公告日前有所提高，MBO 后上市公司存在着较大的分配高额股利的倾向；MBO 后的 上市公司在高额股利分配公告日前后，流通股股东的异常收益率小于0，流通股股东利益受到损害。 】 【关键词 MBO 股利政策 高额股利分配 异常收益率 、研究设计 前两 至 MBO 公告日后一 连续四年的年度财务报告、 股权分置改革之前，我国上市公司的国有股和法人股平 MBO 相关公告及股利分配事件等完整公告，其中：连续四 均占到整个上市公司股权的2/3 左右，加上MBO 在我国刚 的 度财务报告的审计意见必须是无保留意见。 刚起步，国家对 MBO 的政策摇 不定，从而使得我国的 按照上述标准，笔者从巨灵金融服务平台和巨潮资讯网 MBO 产生了许多新的形式。如果按照国际标准来筛选我国 站公布的上市公司公告中获取数据并整理得到了23 个符合 实施MBO 的样本公司，几乎没有符合条件的上市公司。本文 条件的MBO 样本公司，具体见表1。 ： 依据以下标准来筛选我国实施MBO 的上市公司 淤MBO 实 另外，本文将符合下列条件的MBO 样本公司的股利分 施者为上市公司的管理层、内部员工或相对控制上市公司的 配界定为高额分配：淤本年度将每股可分配利润的大部分作 ； 母公司的经营管理者，其中：上市公司的管理层必须能够对上 为每股现金股利分配 于本 每股净利润的全部或大部分被 市公司构成实际控制。于2000 ~ 2006 发布MBO 改制提示 用于分配股利；盂本年度每股现金股利大于每股经营活动现 ； 。 性公告的A 股上市公司。本文以上市公司股权或第一大股东 金净流量 榆本年度每股现金股利大于每股可动用货币资金 变动、MBO 改制提示性公告发布或第一次公告 MBO 相关内 本文通过对23 个 MBO 样本公司 MBO 公告日当 、公告日 ， ，可以得出 容的日期为基准 MBO 过程中发生多次股权转让才完成收 后两年共三年的股利分配金额进行分析 13 家公司 购的上市公司的MBO 日期以第一次公告日期为准。盂选取 共 22 次的股利分配符合上述条件（见表 1），我们把这 22 个 的样本公司必须是持续经营的，并且至少拥有 MBO 公告日 样本界定为MBO 公司高额分配样本。 ，使经济 】 社会责任投资为走可持续发展道路的企业提供资本 【注 本文系南京审计学院校级课题一般项目野企业的环 进步、环境保护和社会公正的同时实现成为可能。如果企业能 境绩效与经济绩效的协调度研究要要要基于价值创造的财务模 够认识到履行社会责任的重要性，