第三章信用解析.ppt

?美国次级债危机形成 低利率政策导致美国人购房热情集聚升低, 次级房贷门槛低,易办理 高达10%-12%的利率带来高风险性 美国房地产景气下降 债市场引发危机 3、如何看待次级贷款的风险 只要是贷款就有风险，次贷的风险比优贷高，但回报也高。在一定范围内是正常的。 但是，宽松的货币政策、失职的金融监管和过于活跃的金融创新导致全社会的过度杠杆化行为和高风险衍生品充斥，使次贷酝酿了一场传播广泛、隐匿性强危害极深的金融海啸。 储户 投资者 银行 非银行金融机构 贷款 金融产品 5%的利息 8%的收益 图1 金融机构的杠杆化行为 1. 金融机构从银行取得贷款或从其他金融机构取得借款，再将此款项再投资于其他可能获得更高收益的投资中。 2. 衡量指标为杠杆率，又叫债务股本比，公式为：负债总额/股东权益 。 金融机构 家庭 股票、住房 等资产 5%的利息 10%的收益 图2 家庭的杠杆化行为 个体家庭的杠杆化行为叫margin buying 图3 金融创新举例：抵押贷款支持证券与风险转嫁 投资者 投资银行 银行 家庭 房产 图4 次级贷款收益链条 12%的收益 10%的贷款利息 8%的MBS 5%的利息 货币政策过于宽松 金融机构过度杠杆化和过度创新 监管失职、评级失当 催生房地产泡沫 家庭的过度杠杆化 如果基准利率过低 如果监管失职 如果有房价泡沫 如果评级失当 如果创新过度 基准利率过低 图5 美国房价泡沫 危机的根源 宽松的货币政策 催生房地产泡沫 引致金融创新过度 导致金融业过度杠杆化 失职的金融监管 任金融过度创新 任信用评级失准 任金融业界过度杠杆化 活跃的金融创新 酝酿风险 传播风险 加剧风险 其他原因 个人激励制度 虚拟经济脱离实体经济 人性的贪婪 危机的过程：循环的多米诺效应 第一推力：房价下跌+联储升息 图8 美国房屋价格走势 图9 美国联邦基金利率走势 图10 丧失抵押贷款赎回权的房屋被拍卖 图11 丧失抵押品赎回权的房屋数量 第一张牌：大量从事抵押贷款业务的金融机构，如Northern Rock 和 Countrywide Financial. * 看到三者之间的互动关系。为什么在克林顿政府期间出现这些说法，利益集团的力量不可忽视。根本原因在于利益。 * 从而使之变成一个孕育巨大危机的金融现象、下面用图详细解释。 * 五个如果发生一个都不得了，恰恰是5个如果都发生了。 * 通过上面这个过程的分析我们可以看到危机可能的根源，高房价（术语为：房地产泡沫）和次贷及其证券化（金融创新）。Although America‘s housing collapse is often cited as having caused the crisis, the financial system was vulnerable because of intricate and overleveraged financial contracts and operations, a US monetary policy making the cost of credit negligible therefore encouraging such overleverage, and generally an hypertrophy of the financial sphere (financialization). 都是人为原因，美国人玩货币自焚，格林斯潘说他没有认识到人性的贪婪。 * 纵向看 * 横向看 第三章 信用 　 1 　 2 三、现代信用体系的构成 3 　一、信用及产生 二、现代信用的形式 　 4 信用恶劣的表现 吴敬琏总结了当前国内信用恶劣的七种表现： 履约率低；债务人逃废债务；假冒伪劣充斥市场，毒米毒酒事件不断；企业虚假披露，上市圈钱行为屡见不鲜；有偿新闻、虚假广告、虚假财务报告和“黑嘴股市分析”满天飞；大量的银行不良贷款和盗窃知识产权。 一、信用及产生 （一）信用本质 1.含义：信用是一个经济范畴，是以偿还和付息为条件的价值单方面的运动，是价值运动的一种特殊形式 2.理解 （1）信用不是一般的借贷行为，一种债权债务关系 （2）是以偿还和支付利息为条件 （3）只是价值单方面的转移 （4）让渡是货币资金的使用权 一、信用及产生 （二） 信用产生的前提条件 私有制、 贫富不均、 剩余产品 （三）形式： 1. 实物借贷： 以实物为标准进行的借贷活动 （局限性剩余出借，还数量质量要求） 2.货币借贷： 以货币为标准进行的借贷活动 （扩大借贷范围，不受时间、空间、数量质量限制成为信用的主要