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]巴菲特案例之：喜诗糖果 (2010-07-08 17:12:07)  HYPERLINK javascript:; 转载 原文地址： HYPERLINK /s/blog_4cc7c3f50100j1or.html \o 巴菲特案例之：喜诗糖果 \t _blank 巴菲特案例之：喜诗糖果作者： HYPERLINK /u/1288160245 \o 修远求索 \t _blank 修远求索 在2007年巴菲特致股东信中对喜诗糖果大加称赞，认为其是一个“Great”企业，但如果你计算过，会发现喜诗从1972年以来的净利润增长率并不高，大约是8%左右。现在市场通常都用peg估值，一个增长率为8%的企业为什么会是卓越的呢？我做了一个喜诗的估值案例，供大家参考，数据的来源是巴菲特2007年致股东信。 估值模型可以说是一个标准的自由现金流模型，不过这个模型在应用中大家多有分歧，因为这样案例是大量分红，其红利折现的总和占内在价值的80%以上，所以你只算红利价值，将其看成一个红利折现模型亦可，不过我们现在已经知道事实，是去倒算内在价值。这里面没有做模型时的假设和推测，而那个是最难的，2007年的内在价值为简化起见，是用净利润乘以10倍市盈率。为8.2亿，折现1972年是0.29亿，然后加上35年来的红利现值加总1.28亿。其在1972年的内在价值应该为1.57亿.1972年的净利