金融市场学06教程解读.ppt

第六章普通股价值分析 第五章运用收入资本化法进行了债券的价值分析，该方法同样适用于普通股的价值分析。由于投资股票可以获得的未来的现金流采取股息和红利的形式，所以，股票价值分析中的收入资本化法又称股息贴现模型。 此外，本章还将介绍普通股价值分析中的市盈率模型和自由现金流分析法。? 股息贴现模型 一、收入资本化法的一般形式 二、股息贴现模型 假定某投资者在第三期期末卖出所持有的股票，根据收入资本化定价方法，该股票的内在价值应该等于： 又有： 所以： 即： 根据对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分成零增长模型、不变增长模型、多元增长模型。 1、零增长模型：D＝D1＝D2=……＝Dt. 2、不变增长模型：Dt = Dt-1 (1+g) 3、多元增长模型 多元增长模型是最普遍被用来确定普通股票内在价值的贴现现金流模型。这一模型假设股利的变动在一段时间T、内并没有特定的模式可以预测，在此段时间以后，股利按不变增长模型进行变动。因此，股利流可以分为两个部分。 第一部分包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值。 第二部分包括从时点T来看的股利不变增长率变动时期 的所有预期股利的现值。该种股票在时间T的价值(VT) 可通过不变增长模型的方程求出 4、三阶段增长模型 在满足三阶段增长模型的假定条件下，如果已知ga，gn，A，B和初期的股