金融市场学第三章债券市场说课.doc

债券市场概述 一、债券的定义： 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体（政府、金融机构或企业等）为解决财务收支问题或为募集资金而向债券投资者发行的、承诺按约定的利率和日期还本付息的债权债务凭证。 包含四层意思： （1）发行人是借入资金的经济主体； （2）投资者是出借资金的经济主体； （3）发行人必须按约定的条件付息还本； （4）债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且 是这一关系的法律凭证。 二、债券的票面要素 （1）债券的票面价值：包括币种和金额； 本国投资者－－－用本币注明面值 外国投资者－－－相应的外币 （2）债券的到期期限，是指债券从发行之日起到偿清本息之日止的时间； 其影响因素：资金使用方向、市场利率变化、债券变现能力； （3）债券的票面利率，也称名义利率，是债券年利息与票面价值的比率，通常年利率用百分数表示； 其影响因素：借贷资金市场利率水平、筹资者的资信、债券期限、利息计算方法等； （4）债券发行者名称，指明了该债券的债务主体。 三、债券的特点 债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有如下特点： 偿还性，是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金，即资金筹借者不能无限期地占用债券投资者的资金，永久性公债除外。 流动性，是指债券持有人可按需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。 收益性，是指债券能为投资者带来一定的收入，即债券投资的报酬。在实际经济活动中，债券收益可以表现为3种形式： 利息收入：持有期按约定分期、分次或到期一次取得利息； 资本损益：债权人到期收回的本金与买入债券或中途卖出债券与买入债券之间的价差收入； 再投资收益：投资债券所获现金流再投资的利息收入 安全性，是指债券持有人的收益相对稳定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可以按期收回本金。 与股票相比，债券风险较小，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。 债券投资者所面临的风险主要是信用风险和利率风险。信用风险是指债券的发行人不能足额和按时支付利息或偿付本金的风险，这种风险主要决定于发行者的资信程度。一般来说，政府的资信程度最高，其次为金融公司和企业。利率风险是指债券的市场价格随资本市场的利率上涨而下跌，因为债券的价格是与市场利率呈反方向变动的，即当利率下跌时，债券的市场价格便上涨；而当利率上升时，债券的市场价格就下跌，而债券距离到期日越远，其价格受利率变动的影响越大。 此外，还有通货膨胀风险、汇率风险等。 债券的种类 根据发行主体不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券。 政府债券(Government Bond)政府债券是指中央政府、政府机构和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种投资工具中是最小的。 （1）中央政府债券， 中央政府财政部发行的以国家财政收入为保证的债券，也称为国家公债。其特点首先表现为一般不存在违约风险，故又称为“金边债券”；其次是可享受税收优惠，其利息收入可豁免所得税。 （2）地方政府债券 在多数国家，地方政府都可以发行债券，这些债券也是由政府担保，其信用风险仅次于国债及政府机构债券，同时也具有税收豁免特征。 （3）政府机构债券 在美国、日本等不少国家，除了财政部外，一些政府机构也可发行债券。这些债券的收支偿付均不列入政府预算，而是由发行单位自行负责。 有权发行债券的政府机构有两种；一种是政府部门机构和直属企事业单位，如美国联邦住宅和城市发展部下属的政府全国抵押协会（GNMA）；另一种是虽然由政府主办却属于私营的机构，如联邦全国抵押贷款协会（FNMA，房利美）和联邦住宅抵押贷款公司（FHLMC，房地美）。 金融债券是指银行或其他金融机构凭借自身的信用向投资者发行的借债凭证，目的在于筹措中长期贷款的资金来源。 公司债券（Corporate Bonds）是股份公司、私营公司、合伙公司等企业所发行的债券，是公司保证在将来的特定时期还本付息的书面承诺。公司债券收入固定，风险性较小，其关系人除了发行者和投资者外，还包括委托人 2、根据期限长短，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。 短期债券一般指偿还期在一年以内的债券。 中期债券是指偿还期为一至十年的债券。 长期债券是指偿还期在十年以上的债券。 3、根据债券面值货币和市场所在地分为国内债券和国际债券 国内债券，是指发行人在本国境内发行，以本国货币为面值的债券。 国际债券，是指发行人在国外发行，且不以发行人所在国货币为面值的债券。 （1）外国债券，是指发行人在外国证券市场发行、以市场所在国货币为面值的债券，如扬基债券、武士债券、猛犬债券、熊猫债券等，外国债券是历史上