财务管理学第7章材料.pptVIP

净现值法的决策准则 净现值法的决策准则是，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。 例3：假定A公司目前拟购置一台设备，需款100 000元，该设备可用6年，建设期为零，使用期满有残值4000元。使用该项设备可为企业每年增加净利12 000元，A公司采用直线法计提折旧。且A公司的资本成本为14%（以此作为基准折现率）。 要求：利用净现值法评价此购置方案是否可行。 净现值法的优缺点 优点：净现值法考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。 缺点：净现值法并不能提示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少；不能比较投资规模不同的项目 （二）现值指数（PI） 现值指数又称获利指数（profitability index），是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 获利指数的计算公式为： PI法决策准则 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，PI大于1者则采纳，小于1者不采纳。在有多个备选方案互斥选择决策中，应选用PI大于1中的最大者。 （三）内部报酬率（IRR） 内部报酬率又称内含报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率。 内部报酬率实现上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。 第七章 内部长期投资决策 7.1 固定资产投资概述 7.2 现金流量 7.3 固定资产投资决策方法 7.4 无形资产投资 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产的内容 固定资产就是使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，并且在使用过程中保持原有物质形态的劳动资料。 它包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。 重要性原则是判断固定资产的重要标准。 二、固定资产投资的可行性研究 （一）可行性研究的程序 1.机会研究 2.初步可行性研究 3.可行性研究 4.评价报告 （二）可行性研究的主要内容 1.市场研究 2.企业规模研究 3.生产流程研究 4.财务状况研究 三、固定资产折旧 （一）固定资产折旧的概念 固定资产折旧是指固定资产由于损耗而转移到产品中的价值补偿。 由此而计提的转移到产品成本中的损耗价值，称为固定资产折旧费。 （二）固定资产折旧方法 平均年限法（直线折旧法）：按照固定资产的预计使用年限平均分摊固定资产折旧额的方法。 固定资产折旧额= 第二节 现金流量 现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量估算时需要注意的问题 现金流量与会计利润 一、现金流量的概念 现金流量—指一个投资项目所引起的企业现金流入和流出的数量。 净现金流量＝现金流入－现金流出 现金流入 由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出 由于该项投资引起的现金支出 净现金流量（NCF ）——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 建设期 经营期 项目计算期 建设起点 投产日 终结点 初始现金流量 营业现金流量 二、现金流量的构成 固定资产投资 流动资金垫支 其他长期投资 销售收入 各项营业现金支出 税金支出 终结点回收额 固定资产残值收入 收回的流动资金 （一）初始现金流量 ● 项目投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量。 ● 主要内容： （5）原有固定资产的变价收入 （2）流动资产投资（垫支的营运资本） （3）机会成本 （1）固定资产投资支出 （4）其他投资费用 （二）营业现金流量 不包括固定资产折旧费，也称付现成本 ●项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。 ●主要内容： ① 现金流入量——营业现金收入（或成本费用节约额）。 ② 现金流出量——与投资项目有关的以现金支付的各种成本费用以及各种税金支出。 （三）终结现金流量 ●项目经济寿命终了时发生的现金流量。 ●主要内容： A.固定资产残值变价收入 B.垫支流动资产的收回 C.停止使用的土地的变价收入 现金净流量 ＝ 收现销售收入 － 付现成本 － 所得税 总成本－折旧 净利润 即：现金净流量＝净利润＋折旧（间接法） ＝ 收现销售收入－（总成本－折旧）－所得税 ＝ 收现销售收入－总成本－所得税＋折旧 ＝（收现销售收入－总成本－所得税）＋折旧 三、现金流量估算时需注意的问题 基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。 （一）沉没成本不是增量现金流量：沉没成本是指过去已经发生的成本，它并不因接受或摒弃某个项目的决策而改变。 （二）机会成本需要考虑：若投资项目不使用公司现有的资