套利定价理论之CAPM模型绪论.pptVIP

1、当证券市场达到均衡状态时，有如下特征（ ） A、切点组合包括所有的证券，且持有份额为正数 B、均衡价格将使得每种证券的需求与供给相等 C、均衡条件下，无风险利率使市场上的资金借贷相等 D、均衡条件下，切点组合和市场组合为同一组合 * 2、资本市场线（ ） A、用做作描述预期收益率与 的关系 B、用作描述预期收益率与收益标准差的关系 C、也叫做证券市场线 D、资本市场线的斜率总为正 * 3、无风险收益率和市场组合收益率分别为0.08和0.1，根据CAPM模型，贝塔值为1.5的证券I的预期收益率是（ ） A、0.144 B、0.11 C、0.12 D、0.08 * 4、设市场组合的预期收益率为15%，标准差为21%。无风险收益率为7%。一个被很好地分散化（没有非系统性风险）预期收益率为16.6%的组合的标准差是多少？ 5、假定无风险利率为6%，市场组合收益率为16%，股票A当日售价为25元，在年末将支付每股0.5元的红利，其贝塔值为1.2，请预期股票A在年末的售价是多少? * 6、假设由两种证券组成市场组合，它们有如下的预期收益率、标准差和比例： 基于这些信息，并给定两种证券间的相关系数为0.30，无风险收益率为5%，写出CML的方程。 * 1. 模型的基本假设 2. 资本市场线（CML） 3. 证券市场线（SML） * 一、模型的基本假设 1、投资者通过投资组合在单一投资期内的预期收 益率和标准差来评价这些投资组合。 2、投资者为风险回避者。 3、每种资产都是无限可分的。 4、税收和交易费用均忽略不计。 5、信息搜寻成本为0。 * 假设： 6、所有投资者的投资期限均相同。 7、对于所有投资者来说，无风险利率相同，而且他 们可以按现行的利率借入或贷出任意多的资金。 8、投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差 等具有相同的预期。 * * 在上述假定的基础上，我们可以得出如下结论： 1、根据相同预期的假定，我们可以推导出每个投资者的切点处投资组合都是相同的，从而每个投资者的线性有效集都是一样的。 2、由于投资者风险—收益偏好不同，其无差异曲线的斜率不同，因此他们的最优投资组合也不同，但风险资产的构成却相同(T点) 。 分离定理：投资者的风险——收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。 根据分离定理：在均衡状态下，每种证券在均衡点处投资组合中都有一个非零的比例。 * 如果投资者的投资范围仅限于资本市场，而且市场是有效的，那么市场组合就相当于最优风险组合。 单个投资者就没有必要进行复杂的分析和计算，只要持有指数基金和无风险资产就可以了。 如果货币市场基金视为无风险资产，那么投资者所要做的事情只是——根据自己的风险偏好将资金合理的分配于货币市场基金和指数基金，这就是共同基金定理。 * 将证券选择问题分解成两个不同的问题： 一是技术问题，即由专业的基金经理创立指数基金； 二是个人问题，即根据个人的风险厌恶系数将资金在货币市场基金和指数基金进行合理分配。 * 如果所有投资者都这么做，那么这个结论就不成立。 因为指数基金本身并不进行证券分析，只是简单的根据各种股票的市值在市场总值中的比重来分配其投资，所以，如果每个投资者都不进行证券分析，则证券市场就会失去建立风险收益均衡关系的基础。 * 因此，在均衡状态下，每一个投资者都对每一种证券都愿意持有一定的数量，市场上各种证券的价格都处于使该证券的供求相等的水平上，无风险利率的水平也正好使得借入资金的总量等于贷出资金的总量。 这样，在均衡时，切点处投资组合中各证券的构成比例等于市场组合(M)中各证券的构成比例。 所谓市场组合是指所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。 * * 资本市场线——允许无风险借贷情况下的线性有效集。任何不利用市场组合以及不进行无风险借贷的其他组合都将位于资本市场线的下方。 其表达式为： （1） * Def:是一条反映达到均衡时所有单个证券和所有证券组合的预期收益及其风险关系的直线。 其衡量风险的指标——贝塔系数