麦肯锡_中国资本市场重点.ppt

把握中国资本市场的机遇 西南证券 目录 中国的市值与其他国家的对比 交易量的历史增长，1993-2001 十大亚洲市场和重要国际市场的对比指标 亚洲主要股票市场的业绩，1992-1995 亚洲主要股市的业绩表现，1995-2000 大陆证交所和香港证交所股票的市盈率 中国上市公司与美国上市公司的业绩对比 目录 当前市场状况（1/2） 当前市场状况（2/2） 中国股票发行总量 中国与美国市场股票发行种类对比* 目录 中国和美国投资行为比较 中国 2000年初次发行上市投资者群体分类 百分比 2000年按投资者类型划分的交易额比例 平均持股时间， 2000年 中国机构投资者概览， 2000年 目录 券商的市场份额与营业部的数目之间的关系(2000年） 证券营业部在中国市场的作用 不同渠道的作用 目录 按承销执照类型划分的证券公司的数目 国内上市承销业务市场份额 证券经纪业务市场份额分布 国内经纪公司的关键成功因素 目录 中国股票发行和股票交易市场的利润，1998-2001 中国股票发行市场的利润，1993-2001 中国证券发行市场的收入*，1993-2001 中国的发行承销费用 股票发行的利润率 中国股票经纪业的利润，1998-2001 中国的交易手续费收入，1993-2001 手续费对比 自营交易收入占手续费收入的百分比，1998-2000 股票经纪业务的经营利润率 目录 市场变化概述及其对中国券商的影响 关键的宏观和法规变化可能产生的影响 WTO带来了什么 国外公司在中国的活动 近期的国有股减持政策变动及市场反应 中国市场今后发展的方向 – 可能的情景 目录 未来的变化 中国公共养老金基金的余额 2000年底前500家公司中的上市公司 各行业前10家公司*中上市公司的百分比，2001年6月 政府计划减少非流通股的数量 出售国有股填补养老金缺口的有效性 对国民经济的贡献与银行融资的对比 企业数目 推动中小企业上市的变化 五年内中盘股*发行测算 目录 影响投资者行为的几个因素 个人金融资产增长的预测 不同定价机制下的上市收益* 改革措施激发机构投资者的发展状大 机构投资者的重要性增加 目录 中国股票发行市场预测 发行承销费预测，2001年～2005年 国内综合性证券公司收入来源分类 人员成本不断上涨 经济效益变化背后的主要驱动因素 中国股票经纪业利润预测 中国股票经纪业务收入预测 中国股票交易额的预测 目录 正象其它中小型券商一样，西南证券正面临着艰难的选择 西南证券必须适应市场环境的巨变 受结构性因素影响西南证券的经济效益受到威胁 国内经纪公司的收入来源 个人投资者的投资期限很短。 传统的机构投资者在中国还未发展起来。 对中国证券公司而言，营业部是决定市场份额的关键因素，并且是获取和服务客户的主要渠道。 证券营业部为短线交易者创造了一个有形的社交场所，他们聚集在那里以期从券商和其它投资者处获得信息与建议。 不同于发达市场中的业者，中国的券商高度依赖于营业部来获得并服务客户。 尽管过去三年中集中程度在增加，但中国的证券经纪业务仍然是相当分散的。 竞争的特点取决于分支机构网络的规模，并且地方政府的保护限制了竞争。 中国加入WTO将允许大量国外证券公司参与，但其份额仍会较小。 发行者、投资者和竞争格局可能发生一系列的变化。 中国政府可以出售国有股来填补不断扩大的养老金缺口。 证监会发放的A股主承销执照的数目在2000年几乎翻了一番，大大刺激了竞争。 中国的国内上市承销业务集中程度相当高，但与成熟市场如美国相比还有一定距离。 与美国标准相比，中国的发行承销费用要低得多，但与亚洲平均水平一致。 尽管每年波动都很大，但是承销收入增长很迅速。 由于合理的承销手续费、低廉的人员成本和来自于限制执照发放的保护，投资银行业享有40-50%的丰厚利润。 大部分大型企业都由政府控制，而且尚未上市。 大部分非上市国企都处于银行、电信、航空和公用事业领域。 尽管暂停了国有股减持，政府还是可能出售在上市国企中的股份，为养老金筹资。 只要以市场价出售现有持股量的4％，政府就可以在今后四年内轻而易举地填补养老金缺口。 中小型企业由于缺乏银行融资来源，因此对股本融资有着超乎寻常的需求。 配额的取消将大大刺激更多的中小企业上市。 在今后五年中，中盘股发行价值可达1400亿美元，绝大部分来自于中型企业的初次发行上市。 个人金融资产将继续保持强劲增长，国内投资者在今后四年内对新股发行有着相当大的需求。 随着定价机制的日益市场化，一级市场和二级市场之间套利的机会将一去不复返。 为了维持利润水平，国内证券公司应开发新的业务。 对技能高超的投资银行业务人员的需求不断上升可能会触发人才战，抬高人员成本。 股票发行市场总量将继续扩大，到2005年达到590～780亿