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专题G 项目融资 项目融资的基本概念 项目融资的基本结构 摬分Ц斗〝或摬饭郝蛐閿模式 BOT模式 PPP模式 项目融资的基本概念 page* 项目融资的定义 项目融资的基本特征 项目融资的主要参与者 项目融资的步骤 项目融资的定义 发展历史 项目融资源自20世纪30年代。 20世纪50年代开始，美国的石油天然气的项目融资模式是项目融资的早期形式。 70年代末80年代初，一些发展中国家开始采用BOT投资方式进行基础设施建设，从此，项目融资开始在世界范围开展。 page* page* 定义 贷款用途通常是用于建造一个或一组大型项目。 借款人通常是为建设、经营该项目或为该项目融资而专门组建的企事业法人。 还款资金来源主要依赖该项目产生的销售收入、补贴收入或其他收入。 项目融资是一种为特定项目借取贷款并完全以项目自身现金流作为偿债基础的融资方式。 特征 基本特征 项目导向型的筹资安排 融资的有限追索权 风险共担 结构复杂、成本较高 多样化的信用结构 表外融资方式 page* 贷款取决于项目，而非发起人的实力 比如一些大型的机场、隧道、地铁等基础设施建设，一般也都是通过项目融资来完成的。 贷款风险与项目发起人隔绝 规模和期限往往超常规 根据项目经济强度的状况通常可以给项目提供2/3左右的资金需求。有些项目贷款的期限能够达到20年以上，甚至更长。 page* 项目导向型的筹资安排 追索，是指在借款人未按期偿还债务时，贷款人要求以抵押资产以外的其他资产偿还债务的权力。 分类 完全追索的项目融资。传统的贷款形式。 有限追索的项目融资 有限追索的极端情况是撐拮匪? page* 融资的有限追索权 成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任。 项目借款人应该学会如何去识别和分析项目的各种风险因素，设计出对投资者具有最低追索的融资结构。 page* 风险共担 与传统的融资方式比较，项目融资相对筹资成本较高，组织融资所需要的工作较多。 商业银行和投资银行都会成立专门的部门来处理项目融资。 贷款利率比普通贷款利率要高一些，同时还要收取较高的手续费。 项目融资的筹资文件比一般的公司筹资要多出许多，因此融资前期费用比较高，通常占用贷款金额的0.5%~2% 投资银行学 南开大学金融学系马晓军 page* 结构复杂、成本较高 结构的重要作用在于将贷款的风险分配到与项目相关的各个关键方面，由多方面共同分担项目风险，从而减少融资的不确定性。 一个好的项目融资，不但依靠项目本身的经济强度，还要依靠项目之外的各方面的直接的或者间接的担保，所以，多样化的信用结构是一个项目融资成功的重要保证。 page* 多样化的信用结构 项目融资的债务独立于项目发起人，因此，项目融资只是以某种说明的形式，反映在公司资产负债表的注释中 优点 降低了项目发起人的财务风险，减轻了项目失败对项目发起人的拖累。 降低了项目发起人的财务杠杆，使得项目发起人可以利用有限的资金开展更多的项目，避免过度融资。 page* 表外融资方式 项目融资与传统融资的区别 page* 适用范围 资源开发项目 资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等开采业。项目融资最早就是源自资源开发项目。 基础设施项目 如发电站、高速公路、铁路和机场，这些项目大量采用项目融资方式。 制造业项目 房地产开发 page* 主要参与者 发起人 项目公司 贷款人 项目产品购买方 工程承包公司 供应商 信托受托人 项目融资保证人与保险人 有关政府机构项目融资顾问 page* 项目融资中各参与方的具体关系如图所示。 page* 项目融资的步骤 一个典型的项目融资分为五个阶段 投资决策 融资结构决策 融资谈判 周边协议签订 项目融资执行 page* page* 项目融资的具体步骤 项目融资的基本结构 page* 项目的投资结构 项目的融资结构 项目的资金结构 项目的信用保障结构 项目的投资结构 项目的投资结构即项目的所有权结构，是指项目投资者对项目资产权益的法律拥有形式。 国际上项目融资投资结构主要有两类 公司制 非公司制 page* 公司制投资结构 含义 公司制投资结构是指项目发起人单独或者与其他项目投资者一起出资设立一家项目公司，以公司实体从事项目的建设和经营，拥有项目资产，控制项目的产品和现金流。 特点 有利于投资者对发起人的优先追索 按照公司模式运作，有利于提高效率 项目发起人对现金流量缺乏直接的控制 税务结构简单，但