为什么要进行战略tcl的故事绪论.ppt

TCL 的 故 事 组员：XXX XXX XXX XXX 为什么要进行战略分析 ：TCL的故事 一、案例背景 二、合并过程 三、案例分析 四、总结 一、案例背景 2003年9月30日，TCL通讯(000542.SZ)发布公告称：公司将通过与母公司TCL集团换股，以被母公司吸收合并的方式退市，而TCL集团将吸收合并TCL通讯并通过IPO实现整体上市。公司的远景和合同/任务陈述 一、案例背景 （一）公司情况介绍  TCL集团是由其前身TCL集团有限公司以整体变更方式设立的国有控股股份公司。惠州市投资控股有限公司作为公司的主发起人，其他发起人还包括南太电子（深圳）有限公司等境内外战略投资者、李东生等自然人。TCL集团于2002年4月19日注册设立，注册资本为人民币1 591 935 200元，总股本为1 591 935 200股，全部为发起人股份。 一、案例背景 （二）合并背景资料 二、合并过程 为什么要进行战略分析 ： 战略分析：战略分析即通过资料的收集和整理分析组织的内外环境，包括组织诊断和环境分析两个部分。 意义： 1、在全面和系统的战略分析的基础上得到企业的科学竞争战略 2、有明确的发展方向，有清晰的业务发展阶梯 3、企业发展方向一致，上下同心协力达成战略目标 三、案例分析 （一）为什么要对法人股先进行收购？ （二）换股价格如何确定？ （三）TCL通讯的流通股股东在并购中的利益分析 。 （四）发展战略的改变对企业会有什么影响？在企业分析中应当如何考虑这一影响 ？ 三、案例分析（一）为什么要对法人股先进行收购 1、法人股：法人股是企业法人以其依法可支配的资产向公司投资形成的股份,或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。 我国上市公司的股权结构中，法人股平均占20%左右。根据法人股认购的对象，可将法人股进一步分为境内发起法人股、外资法人股和募集法人股三个部分。日常股市中说的C股，就是进入协议转让的法人股。 2、为何优先回购法人股 （1） 回购将提高本公司的股价，减少在外流通的股份，给收购方造成更大的收购难度； （2）股票回购后，公司在外流通的股份少了，可以防止浮动股票落入进攻企业手中。 （3）改善资本结构，是改善公司资本结构的一个较好途径。回购一部分股份后，公司的资本得到了充分利用，每股收益也提高了。在股价过低的情况下，公司回购本公司股票以支撑公司股价，有利于改善公司形象。 （二）换股价格如何确定？  1 与市价相比-----高于市价，对流通股东有利；折股价格21.15元约相当于过去1个月tcl通讯每日加权价的算术平均价格溢价15%。而且，21.15元也是tcl通讯自2001年1月1日以来的历史最高价。与市价相比，折股价对流通股东有利 三、案例分析 （二）换股价格如何确定？ 2 与可比公司相比----基本合理；选择波导股份（600130）、中科建（000035）、厦新电子（600057）和东方通信（600776）作为tcl通讯p/的可比公司，选择市盈率（p/e）和市净率（b）作为主要的估值指标来进行对比分析。tcl通讯折股价格对应估值与可比公司估值情况对比（截止2003年9月19日）tcl通讯折股　可比公司平均　　可比公司最高　　可比公司最低价格对应水平p/e　　　14.39　　　　 14.11　　　　　　22.44　　　　　8.16p/b　　　 8.98　　　　　4.07　　　　　　 6.23　　　　　1.90由上述表格对比可以看出，近1个月内，可比公司股价隐含的p/e估值水平约在8~22倍之间，平均水平为14倍左右；tcl通讯折股价格21.15元针对2002年净利润的隐含p/e为14.39倍，和平均水平相当。近1个月内，可比公司股价隐含的p/b估值水平在2~6倍之间，平均水平为4倍左右，tcl通讯折股价格21.15元针对2002年底净资产的隐含p/b为8.98，高于可比公司p/b水平。鉴于tcl通讯2002年的净资产收益率为62.4%，显著高于可比公司2002年净资产收益率的平均水平———39.1%，tcl通讯折股价格对应的p/b水平略高也具有一定的合理性。 三、案例分析 （二）换股价格如何确定？ 3 现金流折现法估值分析------定价稍高现金流折现法是企业估值分析中一种常用方法，这种分析技术通常运用五年或十