第3章资金筹措与预测重点.ppt

第3章 资金筹措与预测 3.1 企业筹资概述 3.2 权益资金的筹集 ④ 市场价值 市场交易价格 ⑤ 内在价值 理论价格，即预期收益的现值，取决于每股收益和投资者要求的报酬率，理论价格是市场价格的基础，或者说决定市场价格，受供求影响市场交易价格围绕内在价值波动。 （2）股票价格 狭义的股票价格指交易价格；广义的股票价格则包括发行价格和交易价格。 普通股筹资的优缺点 优点 （1）资金永久性，不需归还； （2）无固定股利负担，筹资风险小； （3）是形成公司资本的基本来源，是举债的基础。 缺点 （1）资本成本较高； （2）公开增资发行，会稀释原有股东控制权。 优先股筹资的优缺点 （1）优点 ①无到期日，无偿债负担； ②股利支付具有一定的灵活性； ③有利于增强公司信誉，提高举债能力。 （2）缺点 ①筹资成本高； ②筹资限制多； ③财务负担重。  3.2.4 留存收益筹资 留存收益的渠道 （1）盈余公积 （2）未分配利润 留存收益筹资的成本 留存收益相当于股东的追加投资，筹资成本与普通股相同，但是没有筹资费用。 （1）在普通股股利固定情况下 筹资成本=每年固定股利/普通股筹资金额*100% （2）在普通股股利固定增长情况下 筹资成本=第一年预期股利/普通股筹资金额*100%+股利增长率 留存收益的优缺点 （1）优点 ①资金成本较普通股低； ②原股东持股比例不变，不会稀释原股东的控制权； ③增强公司信誉，提高举债能力。 （2）缺点 ①筹资额度有限； ②资金使用受国家有关规定制约。 3.3 负债资金的筹集 银行借款筹资的优缺点 优点：筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、利息税前支付、具有财务杠杆作用； 缺点：财务风险大、限制条款多、筹资额有限。 可转换债券筹资的优缺点 优点： （1）有利于减少利息支出；（2）有利于资金筹集；（3）实现较高价位的筹资，有利于稳定股票价格；（4）有利于降低对每股收益的稀释；（5）有利于减少有关各方的利益冲突。 缺点： （1）存在股价上扬的风险；（2）存在财务风险和回售风险；（3）综合资金成本上升。 融资租赁筹资的优缺点 优点：筹资速度快、限制条款少、设备淘汰风险低、财务风险小、税收负担小。 缺点：筹资成本很高、租金负担重、无法享受增值、不能解约。 3.4 资金需要量的预测 案例分析: 本章小结 企业持续的生产经营活动，不断地产生对资金的需求，需要筹措和集中资金；同时，企业因开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集和融通资金。企业筹措的各种资金的使用成本、风险以及从资金市场上获得的效率，在很大程度上左右着公司的筹资决策。而企业筹资决策能力的大小又影响着企业投资决策的能力。因此，企业在筹集资金时，必须明确筹资的目的，遵循筹资的基本要求，把握筹资的渠道与方式。资金筹集的数量依据是企业资金的需要量，因此，必须科学合理地预测资金的需要量。资金需要量的预测是编制财务计划的基础。 公司债券的信用等级 （1）债券评级的目的 （2）信用评级的根据 ① 债券发行人的偿债能力 ② 债券发行人的资信状况 ③ 投资者承担的风险水平 （3）债券级别的划分及等级定义 根据债券风险程度的大小，国际上流行将债券的信用级别分为十个等级，最高级是AAA级，最低级是D级。中国人民银行规定公开发行债券必须由经中国人民银行认可的资信评级机构或公证机构进行评估。 To Top 表3—1 标准普尔公司和穆迪公司对于债券评级 To Top 违约 D 付款能力令人怀疑 C 投机级 非P级 有适当的能力按时付款 B 不在以上等级范围之内 P—3 A—3 按时付款的能力令人满意 P—2 A—2 按时付款的能力很强 P—1 A—1 按时付款的能力极强 A—1+ 还本付息能力强，对投资者有足够的保障空间，但在将来某时有可能会削弱 A A 还本付息能力很强，但对投资者的保障空间稍次于最佳质量的债券 Aa AA 最佳质量的债券，还本付息能力极强 Aaa AAA 级别含义 穆迪 标准普尔 表3—2 我国的债券信用级别设置 To Top 公司濒临破产，到期没有还本付息能力， 绝对有风险 C 还本付息能力极低，投资风险最大 CC 还本付息能力很低，投资风险极大 CCC 三等 还本付息能力低，投资风险大 B 还本付息能力脆弱，投资风险较大 BB 投 机 级 还本付息资金来源不足，发行债券的公司对经济环境变化的应变能力差，有延期支付本息可能，有一定投资风险 BBB 二等 有一定的还本付息能力，经采取保护措施后，有可能按期还本付息，投资者风险较低 A 有很高的还本付息能力， 投资者基本没有风险 AA 有极高的还本付息能力，投资者没有风险 AAA