公司治理67章分析报告.ppt

董事会独立性 推荐、建议 案例分析：三剑客挑战中国独立董事制度 P59 中国独立董事是如何沦为花瓶的？ 引入独立董事制度对于中国上市公司来说，究竟是一场“装饰革命”还是“治理革命”？ 董事会独立性 最早建立于以一元制为特征的英美法系国家 没有设立独立的监督机构 董事会既是决策机构又是监督机构 推行独立董事制度的背景：美国 20世纪60年代 政治混乱、水门事件及其他政治、经济丑闻，使人们对政治也包括大公司失去了信心。 公司治理方面，强管理者、弱所有者背景下，公司所有者已经不能寄希望于管理层的道德自律了，于是引发了独立董事的产生。 董事会独立性 20世纪70年代 由于几家公司卷入了向官员行贿等丑闻及一些性质恶劣的行为中，法院判决要求公司改变董事会结构，要求董事会必须由大部分外部董事组成。 1977年，经美国证监会批准，纽约交易所引入了一项新条例，要求本国的每家上市公司设立并维持一个全部由独立董事组成的审计委员会。 董事会独立性：结论 独立董事制度的兴起是20世纪90年代以后的事情； 独立董事的比例和职责越来越得到强调； 各国在引入独立董事制度过程中表现出明显的灵活性和过渡性。 独立董事的“独立性” 对于独立董事概念的理解，关键是何谓“独立”。 独立性是独立董事的灵魂，是独立董事的价值所在。 独立董事四个最重要的特征 （1）独立董事来自于公司外部； （2）独立董事需要具有较好的素质与丰富的实践经验； （3）独立董事与所任职的公司没有任何关联关系； （4）独立董事的主要作用是为了监督管理层、维护全体股东的利益。 美国对独立董事“独立性”的界定 《纽约证券交易所上市公司手册》对“独立性”的界定： 独立于管理层，并在作为审计委员会成员时不受可能会影响其独立判断的关系的干扰； 任何公司或其分支机构的高级官员或雇员不能担任独立董事。 美国对独立董事“独立性”的界定 全美公司董事联合会对“独立性”的界定，一位董事将被认为是独立的： 如果他从未是该公司或其任何一家子公司的雇员，并非公司任何雇员的亲戚，不向公司提供任何服务，未受雇于向该公司提供主要服务的任何企业，除董事劳务费之外，不从公司获取任何报酬 中国对独立董事“独立性”的界定 《关于在上市公司建立董事制度的指导意见》的特别规定 独立董事及其直接亲属与任职公司无任何经济上的关系； 独立董事及其直系亲属不具有任职公司的大额股份或代表任何重要的股东； 独立董事不是任职公司或其附属企业提供财务、法律、咨询等服务的人员。 英美独立董事制度 独立董事的选择标准：素质支持 独立性：选择与企业无任何关系的人 人格：选择注重社会声望和个人信誉的人 职业或阅历：选择那些具有丰富管理经验的在职或退休的CEO、有执业经历的CPA和律师 经济：选择财务状况良好的人 健全的法律体系、监管制度和有效的市场机制：外在动力 独立董事制度的理论基础 委托—代理问题 “管理层的机会主义行为” “大股东的掠夺行为” 独立董事行使“内部监督”职权 独立董事的职责 独立董事首先是一名董事，然后才是“独立的”董事。 作为董事的职责 对股东履行受托责任 对公司履行忠诚责任 独立董事特有的职责 监督公司管理层 为公司决策的正确合理提供建议 评价董事会 提升公司名誉，降低公司交易成本 案例：内部董事和外部董事的比例对总经理辞退比例的 1991年第一季度，康柏公司首次出现季度亏损，股价剧跌，董事会和管理层在如何解决公司危机问题上产生了严重分歧。 经理层因为感情因素和技术偏好不愿对公司经营战略做出调整，董事会经过讨论达成共识，免去公司创建人兼CEO凯尼恩的职务，调整公司战略 结果翌年公司盈利激增，股价倍升，公司转危为安。一个重要的原因正是它的董事会除CEO外都是独立董事。正因为如此，董事会成员才不会感情用事，而是真正从公司的利益出发做出决策。 “外部董事占主导地位的董事会，比之内部董事占主导地位的董事会更易在公司业绩下滑时更换经理。”(Weisbach,1988) 独立董事的权利 知情权 独立董事行使监督职能的基础 监督权 独立董事为行使其职能而应具备的各种权利之灵魂 对“公司重大事项”发表评价意见 提名任免董事 聘任或解聘高级管理人员 董事或高级管理人员的薪酬 其他独立董事认为会损害中小股东的事项 审核权 独立董事为行使财务监督权 否决权 对重大事项的一票否决权 被独立董事否决的议案如果再议时，应有全体董事的2/3以上或更大比例董事同意才能通过，并且需要在公开披露的决议中列明独立董事的意见。 对独立董事的激励措施 （1）固定薪金 津贴＋补贴 （2）持有公司股票（必须？） （3）延期支付计划 （4）股票期权 （5）保险保障制度 承担风险过大，容易使独立董事逃避责任，消极对待工作 为独立董事购买董事责任保险 对独立董事的约束措施 （1）声誉约