第四章 经济性评价方法21.ppt

第四章 经济性评价方法和指标 4.1 经济性评价方法和指标概述 4.2 投资回收期指标 NPV计算房产投资 假设你有100万，投资一套房子，按照目前杭州的房价，租金大约是2.4万一年。假如20年以后房子卖掉，考虑折旧和通胀因素抵消，还能按100万卖出去。市场无风险收益是6%。值不值得投资？ 费用现值（PC) 就是把方案计算期内各年的年成本按基准收益率换算成基准年的现值和再加上方案的总投资现值 PC(15%)A=70+13（P/A,15%,10）=135.2 AC(15%)A=70(A/P,15%,10)+13=26.9 NPV(15%)A=-70-13（P/A,15%,10）=-135.2 NAV(15%)A=-70(A/P,15%,10)-13=-26.9 PC(15%)B=100+10（P/A,15%,10）=150.2 AC(15%)B=100(A/P,15%,10)+10=29.9 NPV(15%)B=-100-10（P/A,15%,10） =-150.2 NAV(15%)B=-100(A/P,15%,10)-10=-29.9 NPV或NAV指标的优缺点 优点：考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况；直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确、直观。 缺点：采用净现值法或净年值法必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率i，而i的确定比较复杂困难。若i定得太高，会失掉一些经济效益好的项目；若i定得太低，则可能会接受过多的项目，造成投资风险增大。 4.4 内部收益率法 “常青养老”保险产品 30岁男性， 10万元保额， 交费至60岁，年交保费14100元。 NPV（i）=-14100 (P/A,i,30) + + 10000(F/A,i,10) (P/F,i,40) + 15000(F/A,i,10) (P/F,i,50) + 20000(F/A,i,10) (P/F,i,60) + 423000 (P/F,i,60) =0 i =1.70% 4.5 投资方案与经济评价方法 投资方案的关系类型 独立方案的经济评价方法 互斥方案的经济评价方法 混合方案的经济评价方法 3.5.1 投资方案的理解 ③重复步骤② ④直到试算得出的净现值、收益率满足; in,NPVn 0 in+1，NPVn+1 0 + - ，且in，in+1相差不超过5％ ⑤利用线性插值法求IRR的近似值 IRR的判别准则 IRR≥i0,方案在经济效果上是可行的 IRR＜i0,方案在经济效果上是不可行的 IRR的计算举例 40 5 40 40 30 10 -100 净现金流量 4 3 2 1 0 年末 当基准收益率12%时,试用IRR判断该项目的经济性 NPV=-100+10(P/F,IRR,1)+30(P/F,IRR,2)+40(P/A,IRR,3)(P/F,IRR,2) NPV(12%)=-100+10(P/F,12%,1)+30(P/F,12%,2) +40(P/A,12%,3)(P/F,12%,2)=8.998 NPV(15%)=-100+10(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2) +40(P/A,15%,3)(P/F,15%,2)=0.4261 NPV(16%)=-100+10(P/F,16%,1)+30(P/F,16%,2) +40(P/A,16%,3)(P/F,16%,2)=－2.3298 = 15%+[0.4261/(0.4261+2.3298)]×（16％－15％） = 15.15％ ∵IRR=15.15%＞12% ∴该项目在经济效果上是可行的 14100 30 31 60 61 70 80 90 10000 423000 15000 20000 71 81 练习：125页的第八题 IRR的评析 1.概念明确，反映项目所占用资金的盈利能力，在实际工作中被 广泛使用 2.不用像计算价值型指标一样，需要事先确定基准收益率 1.计算麻烦 2.只适用于常规投资项目（净现金流序列符号变化从负到正只有一 次的投资项目），对于非常规项目IRR解可能不是唯一 3.回收投资的收益率假设降低了其反映项目实际的准确程度 优点： 缺点： 总结 仍是项目经济评价中常用