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三普药业600869 公司简介： 控股股东 远东集团 公司前身是成立于1969年的青海中药制药厂。经过多年的探索和拼搏，现已成为青海省最大的中藏药生产基地。公司拥有治疗心血管系统、呼吸系统和保健品等三大类100多个品种。主导产品三普乙肝健片、三普心脑欣胶囊、三普利肺片、三普芪风颗粒、三普红景天胶囊等均采用青海本地天然药材精制而成。 2010年9月，公司非公开发行股份购买资产暨重大资产重组（关联交易）成功获得中国证监会通过，实现远东电缆资产上市，公司总股本由12000万元增加到42743.2684万元。通过此次运作，三普药业随之变身电缆行业上市公司新龙头，成为拥有电力电缆、电气装备用电线电缆、裸导线、碳纤维复合芯软铝导线等四大类电线电缆产品和天然植物药生产销售两大主业的上市公司，优化和调整了三普药业的主营业务，拓展业务范围，给三普药业带来新的利润增长点，为三普药业实现健康、稳定、快速增长奠定了基础。 主营构成 财务分析 投资热点： 公司盈利水平悄然提升，期待高端产品放量 公司 2011 年一季度实现归属母公司净利润0.67 亿，同比增长100%。考虑一季度属于电网投资淡季，并且公司高端产品尚未放量，公司的增长可谓显著。报告期内原材料价格上涨，是公司毛利率水平下降的主要原因。然而实际上，扣除原材料价格因素，公司2011 年一季度单位出货量的毛利同比提高13.7%左右，可见公司电缆产品结构正在升级，盈利能力已悄然提升。 2、独占 400 亿碳纤维市场 受益于十二五电网全面扩容，及输电线路节能减排的要求，碳纤维复合导线未来5 年市场需求强烈，其中220KV 和110KV 的输电线路替代比例将达到5%，测算十二五市场容量达到400 亿元。远东电缆作为国内唯一实现量产的碳纤维复合导线企业，未来三年独占市场将是大概率事件。1）2006 年至今百条线路挂网运行，产品安全性与可靠性已获得验证；2）公司技术创新突出，实现碳纤维芯棒的国产化，即将实现配件国产化；3）公司培养线路设计与设备安装专业队伍，致力于成为输电线路扩容节能方案提供商。 3、高端网架建设，输电一次设备龙头最先受益 十二五高端电网投资喷井，高端电网（交直流500kV 及以上）投资同比增至2.5 倍，拉动高端输电设备市场爆发式增长。公司作为特高压线路的主要供货商，不失时机的大举扩产高端线缆，携既有的渠道和品牌优势，布局下阶段的又一增长点。我们预计公司超高压募投项目，今明两年贡献EPS 0.14，0.22 元。 4、国际输配电市场或成又一增长点 新兴国家电力供给与消费缺口明显，大规模停电事故频繁，未来大规模建设可期，为中国输配电企业提供世界舞台。未来国内电力设备龙头将会明显受益：1）技术优势，2）渠道优势，3）资金优势。公司作为电缆龙头势必分享盛宴，2010年已有越南、柬埔寨等区域收入，并积极开拓印度市场，未来或成新的增长点。 业绩预测 三普药业（600869）周二晚间发布公告，公司大股东远东控股去年注入的三家公司2012年的业绩补偿承诺数增加3407.97万元，合计3.73亿元。 　　公告指，因公司正在进行非公开发行股票募集资金项目，本次募投项目的实施将对三家标的公司2012年度利润预测数起到一定程度的增厚作用，且2012年度尚处于远东控股承诺的净利润保证期限内。 　　去年公司实施重大资产重组，远东控股对注入公司的远东电缆、新远东、复合技术三家公司2010-2012年度净利润预测作出了业绩补偿承诺。